天风证券：给与金刚玻璃增持评级

　　2022-05-24天风证券601162)股份有限公司鲍荣富,王涛对金刚玻璃300093)举办筹商并揭晓了探究叙述《古代主业范畴有所下滑，22年向往转型HJT见真章》，本陈诉对金刚玻璃给出增持评级，方今股价为34.1元。

　　事故：公司发表21FY及22Q1财务陈述，21FY竣工营收3.2亿元，yoy-2.6%，告竣归母净利润-2.0亿元，同比-0.7亿元，扣非归母净利润-1.5亿元，同比-0.2亿元，事迹略低于此前事迹预告中值，22Q1完毕收入/归母净利/扣非后归母净利0.8/-0.3/-0.3亿元，较21Q1分辨-0.1/-0.3/-0.3亿元。

　　分买卖看，21FY公司安防玻璃/钢门窗防火型材/装配工程分袂杀青营收0.5/1.9/0.7亿元，同比-18.3%/-5.9%/+21.2%，毛利率别离为29.3%/30.5%/22.9%，同比+1.5/+1.0/+5.1pct。公司传统主业毛利率有所晋升，但受房地场市场调控、融资战术收紧教化，公司地产客户开工欲望清晰消极，导致新获订单减少，各项生意收入有所下降。21FY玻璃产量77万平米，yoy+1.8%，销量73万平米，yoy-0.5%，产销率94.8%；玻璃综合单价431元/平米，yoy-3%。21FY公司共计提减值1.25亿元，个中单项减值计提6036万元。

　　2021年6月公司布告投资8.32亿元建设1.2GW的异质结电池及组件项目，22年3月12日已开头投产，HJT电池组件来到700W+时分。调动出力看，从24.3%（3月28日）到冲破24.5%（4月9日）仅用短短数十日，至4月19日首批订单交付，调换出力已打破25%。别的，公司项目已于4月20日博得苏州生态景况局拟承诺公示。客户方面，今朝公司首批210异质结微晶电池海外订单已经告终交付，全部人计算第二批产品交付进度将会加快。虽HJT技巧本钱当前还较PERC及TOPCon更高，但大家计算海外客户订单代价将高于国内客户，同时下半年硅料释放HJT本钱有望随之下降，全年公司HJT赢余或超预期。

　　行业层面，华晟二期2GW组件项目于4月25日流片，现在变更功用最高达22.5%，隆基近期拟建立HJT中试线GW（眼前隆基无铟HJT电池的试验室最高成果25.4%），同时东方日升300118)5GW项目（一期，后续仍有10GW）环评履历，制造周期约1年，预计23Q1有望流片。今年来HJT本领催化较多，一连关心降本进度和各企业量产作用。

　　此刻欧昊的4.8GWHJT电池组件项目积极饱舞，一期2.4GW于21年7月底开工，揣测今年10月底前插足试临蓐。欧昊集团为公司控股股东，大家预计后续有望和股东爆发闭股，消化个别产能。思量传统主业与地产关连，所有人略微调低红利瞻望，揣度公司22-24年归母净利润0.3/1.2/1.4亿元（前值22-23年0.4/1.4亿元），对应PEG1.6/0.44/0.37，复旧“买入”评级。

　　风险指挥：HJT项目转机不及预期，硅料产能释放不及预期，下游客户拓展不及预期

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。证券之星估值分解器材出现，金刚玻璃（300093）好公司评级为0星，好价格评级为1星，估值综关评级为0.5星。(评级鸿沟：1 ~ 5星，最高5星)

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