浙商证券：给予亚玛顿买入评级

　　浙商证券股份有限公司王华君,陈明雨,李想扬,邱世梁近期对亚玛顿进行研讨并颁发了钻研呈报《亚玛顿深度申报：超薄光伏玻璃领军者，BIPV大开孕育空间》，本申诉对亚玛顿给出买入评级，方今股价为30.4元。

　　公司为超薄光伏玻璃领军者，是全商场极少数能大领域批量分娩1.6mm超薄光伏玻璃的厂商之一。

　　公司将注入大股东旗下凤阳硅谷原片财产，“原片+深加工”一体化，料理了没有自助原片的痛点，业绩将大幅降低。凤阳硅谷允诺2022-2024年扣非净利润不低于1.51亿元、2.15亿元、2.7亿元。

　　股权组织：董事长关计控股34%；如本次沉组告终，控股比例将升高至47%。钟宝申、钟书原为公司5月表露的前十大股东。

　　光伏玻璃：轻量化为大趋势，1.6mm超薄光伏玻璃市集份额有望得到大幅进步

　　光伏玻璃向“轻量化”成长。1.6mm光伏玻璃比拟方今主流的2.0mm要薄20%，在重量和成本上具显露优势，也更符合BIPV场景下轻质化、高效化的须要，对光伏行业“降本增效”具紧张意义。

　　双玻组件推升玻璃需求提升。我们测算2025韶华伏玻璃需要达3378万吨，2021-2025年CAGR=35%。

　　BIPV商场潜力大；公司为特斯拉太阳瓦、隆基BIPV玻璃提供商，为增进亮点

　　2021年中国传播式光伏装机达20GW，需求超预期。BIPV为传播式光伏的要紧应用，大家猜想2025年墟市界线达1350亿元。公司是特斯拉太阳瓦合格供应商，与隆基签署合作框架公约，协作扶植“隆顶”BIPV用1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在光伏建筑一体化项目中的使用。同时，公司与其我们们主流组件厂商对付1.6mm超薄轻质防眩光玻璃的团结也在踊跃激动中。

　　2020年全球电子玻璃商场范围约84亿美元；2021年公司电子玻璃达成收入1.1亿元，同比增加276%，有望成事迹新增进点。2021年6月，钙钛矿领军企业纤纳光电与亚玛顿签署配合公约，异日双方将在钙钛矿太阳能电池玻璃定制、BIPV组件、TCO玻璃等多个方面展开多维度互助。

　　大幅扩产：原片产能从近2000吨提高至近6000吨/天；盈余智力有望获明了普及

　　当今凤阳玻璃原片一期已投产，产能到达1950t/天（对应2.0mm约1.2亿平方米/年）。凤阳二期方针再筑4个1000吨/天窑炉，全部投产后公司原片产能将达5950吨/天（对应2.0mm盘算约3.6亿平方米/年）。红利本事提升：（1）降本：公司在石英砂矿、天然气等边界有降本空间；（2）产品组织改良：1.6mm超薄光伏玻璃结余才智明了好于2.0mm产品，占比提高将进步红利才干。

　　猜想公司2022-2024年归母净利润达2.8/5.5/8.6亿元，年复合增速151%，同比促进417%/95%/57%，对应PE为27/14/9倍（思考25亿原片资产注入带来摊薄）。建立“买入”评级。

　　危殆指示：光伏玻璃行业产能过剩病笃；原片财产注入不及预期；新产品奉行不及预期

　　证券之星数据中间遵照近三年发表的研报数据计算，天风证券王涛钻研员团队对该股研讨较为深远，近三年预计确切度均值为28.31%，其瞻望2022年度归属净利润为赢余1.67亿，遵命现价换算的展望PE为36.19。

　　该股近来90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；畴昔90天内机构倾向均价为31.46。证券之星估值阐述对象浮现，亚玛顿（002623）好公司评级为1.5星，好代价评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级限定：1 ~ 5星，最高5星)

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