传统玻璃处于盈余底部 体谅高价值量玻璃和高景气纯碱装备时机

　　动作联关财产链上轻贱的玻璃和纯碱，今年以来崭露全然各异的驱动行情，二者间裂口越来越大：一方面，随着地产完满需求裁减以及本钱端大幅高涨，守旧浮法玻璃加速下行，如今临蓐企业红利已处近十年低点；另一方面，由于供需体例出色以及须要拉动，纯碱行业景风采处于近十年高位，推断今明两年仍有需要缺口，高景气的纯碱板块值得郑重。此外，拥有更高价值量的电子玻璃和汽车玻璃也有望穿越周期。

　　玻璃资产近年衍生出浮法玻璃、光伏玻璃、电子玻璃和汽车玻璃等细分界限，但此刻产值最大的仍然浮法玻璃。

　　浮法玻璃75%用于筑修领域，于是地产对浮法玻璃需求有较大沾染。屡屡，玻璃要在房屋交付前装配，因而史乘上玻璃销量高度同步房屋完满面积。2016年今后，由于策略严禁新增产能，浮法玻璃的周期颤抖更多来自需要：2021年下半年出发点房企融资陆续收紧，竣工数据的一块走低让玻璃须要不停承压，同时不断走弱的新房销售，也进一步传染了市场对玻璃预期。

　　攻其不备的尚有原原料代价的不停走高，本钱端看，占总本钱70%的燃料和纯碱在往时一年不停高潮，导致如今玻璃企业利润回落到近10岁尾部区域。但这也意味着任何厘革或许都是新一轮行情的起点，中央在于地产后续出卖能否更新。当前浮法玻璃鸠集度仍对照低，旗滨和信义分袂以11%、14%的市集份额位居前二，探求到目前行业低迷，看待龙头来说一方面筹办更为慎重；另一方面也有逆势伸长机遇。

　　相比浮法玻璃，近两三年来光伏玻璃可谓气象无量。一方面光伏财产迎来大蓬勃；另一方面光伏玻璃直到旧年7月才铺开产能置换范围，而寻常浮法玻璃由于达不到光伏玻璃工艺上的央浼难以更换。因而这两年占领产能指方针光伏玻璃龙头企业，享福了时辰差带来的兴旺机遇，此刻信义和福莱特市场份额高达50%。

　　但是，从投产节律看，2023年出发点光伏玻璃产能会从今年约1800万吨跃升至2900万吨，估量2023年开始相连数年，光伏玻璃将出现需要宽松的体例。现实上这也轻易通达，光伏玻璃是种高度同质化的产品，一旦战略料理摊开，行业仍是会像浮法玻璃那样回归周期来历。

　　要念跳开同质化角逐狠恶的范围，往高价钱量范畴昌盛是不二挑选，在玻璃范畴即是茂盛电子玻璃和汽车玻璃。

　　电子玻璃由于妙技含量高，平素往后都被国外巨擘把握。以电子玻璃中最告急的盖板玻璃为例(操纵于手机触摸展现屏的最外层)，美国康宁独享举世60%的墟市份额。因而，对于国产玻璃厂商而言，光是国产代替这项逻辑便有将近2000亿(对标市值)的着念空间。

　　另外，收集手机背板(5G之背工机后盖无法应用金属)、车载大屏盖板等也在进一步推进电子玻璃行业的需要热闹，从以上两个角度看，能出产出反映产品的国产玻璃企业都有获救机会，而今国内包罗南玻A、旭虹(东旭光电子公司)、彩虹、凯盛(中修材子公司)等，都在电子玻璃领域有所打破。例如，目前已有少量如发达、华为等国产手机授与其坐蓐的高铝玻璃用作盖板玻璃，从利润占比看，公司一季度电子玻璃买卖大概盈利7000万元，已占净利润近20%。

　　汽车玻璃依照量价齐升的逻辑，孕育性同样值得盼望。量方面来自于全景天幕排泄率的擢升带来的面积增加(现在仅局限中高端授与全景天幕，市占率约5%)，价方面来自于全景天幕操纵同步带来的对隔热、调光以致是发电等功用的需要。从单车价格量角度，此刻全景天幕(不再必要天窗)的资本并不比以前前挡玻璃+天窗组件的本钱更高，所以后续有望显露代价量从天窗集成厂商向玻璃厂商改变的景致，这也是2020年以后福耀玻璃深受市场嗜好的泉源。四肢国内前装市占率60%-70%、举世市占率20%-30%的汽车玻璃厂商，咨询到汽车零部件界限极长的认证周期和汽车玻璃赓续迭代的新本事，越来越难有新的玻璃企业能完竣弯途超车。

　　张理申报《红周刊》，在一切房地产融资规模，简直很罕有融资渠路能够和信托竞争，来因夙昔信托沉要干的非标融资，和银行贷款差不多，但对房企的融资首要针对房企拿地之后的修造贷。

　　行为玻璃坐褥原料的纯碱从来很少被墟市吝惜，许多人感触纯碱临蓐没有技巧壁垒，但是是一类陪伴玻璃价钱同涨同跌的豪爽品。但实质上畴昔一年二者崭露了极大的剪刀差：同期玻璃期货下落48%，而纯碱期货还高涨了13%，沉要有两方面原因。

　　一方面，纯碱近两年没什么新增产能(分娩工艺首要有联碱法、氨碱法和天然碱法，2019年发改委宣布产业组织调动教诲目录，除天然碱外均为部分类工业)，加上光伏玻璃和汽车玻璃去年放开产能置换后对纯碱须要的拉动，纯碱行业映现近十年来的景气高点。同时，由于玻璃坐褥的毗连性(即便亏钱了也不能大概关停)，地产必要的下行变一律过玻璃企业的库存缓冲了对纯碱须要的抨击，这也是商场最轻易判断舛讹的点。

　　另一方面，纯碱仍是生产碳酸锂的资料之一，理论上每生产1吨碳酸锂花消1.8-2吨的纯碱，因而，近两年车的快疾富强本质上也拉动了纯碱的需求，是新能源赛途的影子品种，方今阶段墟市体贴度不高，估值还更密切守旧化工品。

　　方今纯碱临蓐仍处汗青利润高位，因此产能较大的纯碱企业将优先受益，像中盐化工、三友化工、山东海化等。其它，产能有扩产也许性的天然碱坐蓐企业，有望在量价两方面受益，沉要是远兴能源，今朝公司天然碱纯碱权力产能147万吨，拟在阿拉善策划制作年产780万吨的天然碱项目。