业绩符关预期超薄玻璃走出别离优势

　　22H1 新建窑炉产能释放， 节余空间大幅校订。 2021 年三季度公司两座新修原片窑炉投产，度过产能爬坡期后， 2022 年公司原片自供比例大幅汲引， 措置原片提供题目后公司深加工线产能愚弄率和盈利空间均取得纠正。 2022 年上半年，光伏装机量延续超预期，服从国家能源局数据， 2022 年 5 月光伏新增装机 6.8GW，同比扩展 140%。在下游组件需要策动下，公司一二季度出货量高增， 价格端，3/4/5 月光伏玻璃屡屡涨价，环比年头 2.0mm 镀膜玻璃上涨 2.72 元/平方， 3.2mm上升 3.5 元/平方，环比一季度末上涨近 10%； 成本端， 22Q2 纯碱（六合重质）价值环比高潮 10.4%， 天然气（寰宇液化 LNG）环比上升 12%，光伏玻璃涨价有效将原质地纯碱、石英砂等价钱压力传导至卑鄙， 22Q2 光伏玻璃量价齐升下，公司二季度事迹实现同比大幅增补。

　　签署 1.6mm 玻璃供应大额公约，正向验证分别化比赛途径。 与天关签订订单年均供应量约 9600 万平米， 定价参考 2.0mm 光伏玻璃， 遵从今朝 2.0mm 价值订单额约 71.4 亿元。现在凤阳硅谷原片年产能约为 1.2-1.5 亿平米（ 1.6mm 折算），公司悉数深加工产能为 1.5-1.8 亿平米，坚守公司 22 年生产布置， 2.0+1.6mm 超薄光伏玻璃销量占 70%以上。除天关外，下贱其全班人组件厂同样与公司在 1.6mm 规模进步合营， 作为行业实现批量提供 1.6mm 的企业，公司超薄玻璃推广凯旋。 遵守6 月 10 日公司揭晓收购草案，宗旨凤阳硅谷事迹许诺为 2022 年度、 2023 年度及2024 年度扣非净利润不低于 1.51 亿元、 2.15 亿元、 2.7 亿元，若遵循 25 亿的收购价盘算，对应 22 年对赌功绩约 16.6 倍，低于刻下亚玛顿、福莱特、洛阳玻璃的均匀估值。如交易 2022 岁晚未达成，业绩允诺将顺延。 2022 年凤阳硅谷有望正式并表，公司业务规模正式涵盖光伏玻璃原片+深加工全财产链，原片资产注入后公司节余本领有望显明汲引。

　　海内外景胸襟陆续向上，中悠久需要有接济。 7 月初，受上游原原料硅料价格高涨熏陶， 下游极少组件厂停产减产状况， 此次硅料价值上涨系个人硅料厂停产检修感染短期供给，而三四时度硅料产能迎来一波释放，供需形式有望校正，以是全部人感触光伏玻璃下劣需要下半年将一直连结较高程度；同时此次组件厂停产，大厂多进程锁定长单格局保证己方硅料供给，而公司卑贱首要客户为隆基/天合/晶澳等组件大厂，作用相对较小。 凤阳硅谷 4 座日熔量 1000 吨的窑炉将分两期设立，项目已取得凤阳外地能评和环评批复，并于 4 月加入安徽工信厅布局的光伏玻璃听证会，此中一期有望明年建成投产， 产能节制将进一步拔除。 随着分布式光伏建立界限平素教育， 双玻组件使用场景加添， 公司较早进入 BIPV 领域，是特斯拉 Solar Roof 系列供给商，并与隆基/天合在 BIPV 领域长期配闭，将受益于海内外建筑/户用光伏屋顶修造景气度抬举。

　　投资倡议： 考虑一二季度出货高加多， 22 年公司光伏玻璃销量猜想毗连较高增速。他扶植公司 22-24 年归母净利润预测为 2.57/4.23/5.95 亿元，对应 EPS 折柳为 1.29/2.12/2.99 元， PE 估值 37.24/22.6/16.07 倍，修设“买入”评级。

　　告急提示： 光伏玻璃产能大幅增补超预期，原燃料价值大幅上涨超预期，公司光伏玻璃募项目产能修造进度不及预期，电子玻璃市场拓展不及预期，疫情重染后续生产设备或运输物流伶俐。