王者归来加码光伏玻璃燃料自供和区位优势昭彰

　　安彩高科： 多元买卖优异协同，增产增效开放兴盛空间。 公司深耕玻璃界限三十余年，深刻独霸玻璃创造体会与技巧，方今已造成以光伏玻璃为核心，联关天然气+浮法玻璃的物业组织。公司容身光伏玻璃分歧化+玻璃生意多元化发展政策，并向高附加值玻璃家产延迟。此刻光伏玻璃在产产能 900t/d，猜度 22Q4 产能达2700t/d；超白浮法玻璃产能 600t/d。

　　全部人以为：在光伏玻璃需求高增、区域化供应比赛式样下看好安彩差别化构造，公司新筑窑炉增产增效，赢余秤谌站稳二梯队上游，叠减少元化贸易合伙增益，助力公司行稳致远。 1） 增产增效： 公司积极推行手腕改变与产线改变，煽动光伏玻璃单平本钱在 16-21 年累计降幅 16.55%，毛利率与龙头差距快快减少。扩产志气弥漫， 22Q4 将达产 2700t/d。 2）光伏玻璃差异化组织： 公司紧跟商场需求，加速晋升 2.0mm 薄板、宽板光伏玻璃临蓐能力。行业产能多齐集于东南地区，公司区位有利于悠闲中部、开发西北市场。 3） 玻璃开业多元化发展： 公司主动推动浮法玻璃、电子玻璃、药用玻璃买卖希望，为光热玻璃举世唯二可量产企业，方法力救援高毛利；日前布告新修 1 万吨/年药玻产线，新填补极蓄势待发。

　　光伏玻璃鸿沟：光伏装机高增、双玻/宽玻/薄玻渗入率擢升驱动量增，供应侧新增筹划产能大，但行业高壁垒属性保险“两超多强”鼎立款式。

　　1）需求端赓续向好，天性化必要提拔： 忖度 21-25 时候伏玻璃必要增速 CAGR14.8%， 有望在 23 年达到 4.14 万吨/天。大尺寸和 2.0mm 超薄玻璃渗出率不断晋升，计算 22/23 时期伏玻璃大尺寸必要量约 2.89/3.85 万吨/天，扶助紧平均。

　　2）供应侧动态调理，本色落地害怕延后： 21 年终行业在产产能 4.60 万吨/天，22/23 年谋划产能远超总必要。光伏玻璃价值处于底部，原材料与燃料价值处在高位，中小企业扩产动力或低落，骨子落地时候有延后恐怕性。

　　3）“两超多强”式样坚硬： 光伏玻璃行业财富重、耗能高、投扩产周期长（12-18 个月）、 初始投资高、行业高壁垒属性下，企业扩产志愿与当期利润高度联系。 预计行业“两超多强”式子将援助相对安详。

　　浮法玻璃范畴：光热发电技术慢慢成熟，光热电站延续落地，光热玻璃成太阳能发电第二途径，较闲居浮法和光伏玻璃技能难度更高，安彩光热补偿国内空白。

　　投资提倡： 全班人们预计 2022-2024 年安彩高科归母净利润 2.76/3.71/5.55 亿元，同比增加 32%/34%/50%，现在股价对应 PE 分手为 20.2/15.0/10.0 倍。 公司各买卖精良共同，看好未来公司差别化、多元化机关促使起色，给予“ 买入”评级。

　　紧急指点： 光伏玻璃必要不及预期； 市场空间与行业界线测算偏差；行业比赛加剧；产能投放不及预期；原质料与燃料价值改观危境；股价摇动危机； 参考音问滞后伤害。