中泰证券：付与洛阳玻璃买入评级

　　老牌浮法龙头聚焦光伏玻璃生意开启新助长之路。公司前身系1956年培植的“洛阳玻璃厂”，筑有中原首条浮法玻璃临蓐线。历经两次财富浸组，公司权且聚焦以光伏玻璃为主的新能源玻璃业务。21年公司完工营收、归母净利36.1/2.6亿，YoY+7%/-29%。

　　光伏玻璃供需偏宽松，价值或坚持中低位震荡，阶段性有进取弹性。1)提供：随着光伏玻璃产能政策有条目铺开，行业参加新一轮产能加添期。大家测度22-23韶华伏玻璃有效产能达5.3/8.6万t/d，对应年实践产量约4.1/6.5万t/d，YoY+33%/+61%。2)需求：碳中和+平价上钩以及BIPV渗透率提升，叠加双玻分泌率快速提拔，全班人们臆想22-23韶华伏玻璃必要约3.6/4.3万t/d，YoY+33%/+21%。3)价格：供需偏宽松下，全班人们估量价值或坚持中低位震荡。在周期底部/能耗双控感染下，新增提供或低于预期；叠加须要端连续向好，行业库存低位、原燃料成本支持下，不撤废阶段性价值有进取弹性。4)格式：随着一线厂商不绝扩产以及优质浮法厂商的投入，墟市份额有望速速向龙头企业调集，全班人揣测21-23年行业产能份额CR4区别达61%/72%/72%。5)趋势：在硅片大型化及双玻组件、BIPV分泌提升趋势下，薄玻璃产品调度效劳高、原料轻、成本低、单位能耗小等甜头有望使其商场份额快疾提升。

　　总范围和单窑界限速快晋升下盈利才气有望优化。短暂公司光伏玻璃在产产能3600t/d(加托管产能达5220t/d)，居行业第三。此前受制单窑产能范畴(临时为514t/d，信义、福莱特辨别为846t/d、969t/d)，公司盈利程度与行业龙头保全必要差距。随着新产能的建设与释放，所有人估量公司22-24年年底名义产能有望达5130/10580/14980t/d，YoY+114%/+106%/+42%，单窑界限为513/814/881t/d，YoY+28%/+59%/+8%。随着总体及单线产能界限的晋升，公司单位资本(能耗、折旧等)有望得以摊薄，剩余水准有望加快优化。

　　依靠凯盛大众平台资源，齐备手艺、分娩联结优势。公司间接控股股东凯盛科技集体旗下中建材国际工程大众(国内光伏玻璃产线%)、蚌埠凯盛工程工夫公司(玻璃产线%)及国家玻璃新资料更始中心区分可为公司供给产线树立、兴办配套及本领研发等援救。同时，群众旗下玻璃用砂年采量超200万吨，能手业产能大幅晋升、硅砂资源属性逐渐凸显后台下，有利保障公司资料提供宁静并优化采购本钱。

　　薄型光伏玻璃打造差异化竞赛门径。公司是国内最早早先研发并交易化生产超薄浮法玻璃产品的企业，在十余年的超薄玻璃基板分娩规划中积聚了充裕的学问体例与工艺资历，旗下宜兴新能源于2017年率先制造出1.5-1.8mm超薄系列光伏玻璃，有望在光伏玻璃轻薄化趋势下博得区别化角逐与先发优势。

　　薄膜电池业务蕴藏整关思象空间。公司受托管理凯盛群众所持中修材光电新质料(碲化镉营业)、凯盛光伏原料(铜铟镓硒营业)股权，看成凯盛整体“3+1”战术结构下的新能源原料资产平台，公司有望相接集体更多新能源材料干系财富与营业，产业整合有望慰勉公司生意布局进一步填充。

　　结余展望：公司一时处于产能加疾归并及修立阶段，随着产能快快释放，公司盈利周围及程度有望加速晋升。我测度22-24年公司归母净利润为3.8/6.9/12.5亿元，对应该前股价PE为39/21/12倍。查办到公司业务领域的快疾助长、合联营业整闭遐想空间以及托管薄膜电池营业在商场中的稀缺性，初度掩盖，付与“买入”评级。

　　危险指点：行业产能投放超预期；光伏装机低于预期；公司产能投放不及预期；生意整关不及预期；原燃料价值大幅波动；市集空间测算过错损害；公然质料讯歇更新不及时妨害。

　　证券之星数据核心凭借近三年公布的研报数据策划，海通证券冯晨阳磋议员团队对该股商议较为深入，近三年预测确凿度均值为35.13%，其预测2022年度归属净利润为盈余2.4亿，根据现价换算的预测PE为61.46。

　　最新剩余预计明细如下：500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；往昔90天内机构方向均价为27.31。依据近五年财报数据，证券之星估值剖判器械吐露，洛阳玻璃(600876)行业内比赛力的护城河优越，盈余才略寻常，营功劳长性通常。财务大概有隐忧，须焦点亲切的财务指标搜罗：有休家当负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综关指标2星。(指标仅供参考，指标范畴：0 ~ 5星，最高5星)