光伏玻璃产能加速释放新能源交易转型顺势兴盛

　　老牌浮法龙头聚焦光伏玻璃生意开启新滋长之路。公司前身系1956年开办的“洛阳玻璃厂”，修有中国首条浮法玻璃坐蓐线。历经两次家当重组，公司而今聚焦以光伏玻璃为主的新能源玻璃营业。21年公司完毕营收、归母净利36.1/2.6亿，YoY+7%/-29%。

　　光伏玻璃供需偏宽松，价格或偏护中低位震撼，阶段性有进取弹性。1）供应：随着光伏玻璃产能政策有条款摊开，行业参加新一轮产能推行期。大家们预计22-23时光伏玻璃有效产能达5.3/8.6万t/d，对应年骨子产量约4.1/6.5万t/d，YoY+33%/+61%。2）需要：碳中和+平价上彀以及BIPV分泌率汲引，叠加双玻渗出率快快造就，大家预计22-23时光伏玻璃必要约3.6/4.3万t/d，YoY+33%/+21%。3）价值：供需偏宽松下，他们们们预测代价或偏护中低位颠簸。在周期底部/能耗双控教化下，新增供应或低于预期；叠加须要端连续向好，行业库存低位、原燃料成本声援下，不消除阶段性价钱有进步弹性。4）式样：随着一线厂商连接扩产以及优质浮法厂商的加入，阛阓份额有望速快向龙头企业集结，全班人展望21-23年行业产能份额CR4分辩达61%/72%/72%。5）趋势：在硅片大型化及双玻组件、BIPV分泌培养趋势下，薄玻璃产品退换结果高、质地轻、资本低、单位能耗小等所长有望使其阛阓份额速速扶植。

　　总周围和单窑鸿沟快疾擢升下赢余能力有望优化。当前公司光伏玻璃在产产能3600t/d（加托管产能达5220t/d），居行业第三。此前受制单窑产能鸿沟（当前为514t/d，信义、福莱特分裂为846t/d、969t/d），公司结余程度与行业龙头存在必定差距。随着新产能的开发与释放，全部人展望公司22-24年岁终名义产能有望达5130/10580/14980t/d，YoY+114%/+106%/+42%，单窑边界为513/814/881t/d，YoY+28%/+59%/+8%。随着总体及单线产能范畴的抬举，公司单位本钱（能耗、折旧等）有望得以摊薄，结余水平有望加速优化。

　　倚赖凯盛整体平台资源，齐全手艺、生产联结优势。公司间接控股股东凯盛科技团体旗下中修材国际工程集团（国内光伏玻璃产线%）、蚌埠凯盛工程技巧公司（玻璃产线%）及国家玻璃新材料改善主旨分辨可为公司供给产线修筑、装配配套及技巧研发等增援。同时，大众旗下玻璃用砂年采量超200万吨，里手业产能大幅选拔、硅砂资源属性慢慢凸显配景下，有利保证公司原料需要升平并优化采购资本。

　　薄型光伏玻璃打造分辨化比赛道讲。公司是国内最早开始研发并生意化生产超薄浮法玻璃产品的企业，在十余年的超薄玻璃基板分娩规划中聚积了富足的学问格局与工艺阅历，旗下宜兴新能源于2017年率先开发出1.5-1.8mm超薄系列光伏玻璃，有望在光伏玻璃浮滑化趋势下博得不同化较量与先发优势。

　　薄膜电池营业蕴藏整合设想空间。公司受托管束凯盛大伙所持中筑材光电新资料（碲化镉营业）、凯盛光伏材料（铜铟镓硒营业）股权，动作凯盛整体“3+1”战略布局下的新能源材料家产平台，公司有望连续群众更多新能源材料合联财富与营业，资产整闭有望促进公司营业机关进一步推论。

　　剩余瞻望：公司目前处于产能加快合并及修建阶段，随着产能快速释放，公司剩余范畴及水准有望加快教育。你们预计22-24年公司归母净利润为3.8/6.9/12.5亿元，对该当前股价PE为39/21/12倍。协商到公司交易范围的速快发展、干系生意整合设思空间以及托管薄膜电池营业在市场中的稀缺性，首次隐没，赐与“买入”评级。

　　紧急指导：行业产能投放超预期；光伏装机低于预期；公司产能投放不及预期；交易整合不及预期；原燃料价钱大幅颠簸；商场空间测算舛误损害；竟然资料音讯改良不及时危境。