1）玻璃板块： 上半年杀青收入 21.07 亿元，同比下滑 11.3%，受疫情、本钱等职位感染，需要持续承压，行业供需冲突加剧激励代价回落， 计算平凡白玻价值下滑较多，色玻和超白由于产能有限且下游严重用于高端范围和出口， 代价流露相对较好。 依据卓创计划，上半年公司 5mm 普白/5mm超 白 浮 法 玻 璃 出 厂 价 分 别 为 108/172 元 / 重 量 箱 ， 同 比 分 别 下 滑13.4%/8.1%。 8 月以来浮法玻璃行业库存继续下降，且价格发觉恢复性上调，下半年在保交付前提下必要有望发觉阶段性好转，且行业产能冷修压力下，供给端仍存改观预期。光伏玻璃板块，宁夏压延玻璃已经历下搭客户检测，加入供货阶段，马来西亚薄膜组件背板玻璃也已进入供货阶段，面板临盆线预期下半年将进入分娩运营，国内方面已为个人碲化镉、钙钛矿电池企业供货， TCO 玻璃放量可期。 2）纯碱板块： 上半年完成收入 22.55亿元，同比大幅增加 86.5%，严浸系代价提拔，上半年公司纯碱售价累计飞扬 700 元/吨， 较岁首涨幅为 31%， 同比涨幅 1050 元/吨（ YoY+64%）， 因片面企业产能退出，且需求端受益于出口需求增进+国内光伏玻璃投产，保持价格高位运行，下半年有望连接因循高景气。
上半年公司全体毛利率 19.0%，同比下滑 13.86pct， 计算要紧因玻璃毛利率下滑劝化， 其中 Q2 单季度毛利率 21.6%，环比晋升 5.4pct， 上半年全部净利率 9.8%，同比下滑 14.05pct， 此中玻璃/纯碱板块净利率永诀为4.8%/12.2%，同比-22.8/+0.8pct，全部人揣测随着玻璃价钱的飞翔，玻璃板块盈余技术有望逐步回暖。
公司系国内 TCO 玻璃龙头， 我日随着美国 FS 公司加速扩产，以及国内钙钛矿电池手腕打破叠加 BIPV 动员， TCO 玻璃需求望迎来快速增加，公司圆满先发优势， TCO 玻璃板块有望成为新的增进点， 守旧板块盈余或呈稳中向好趋势。复古 22-24 年红利预计 9.1/14.0/18.6 亿元， 复旧 23 年 14 倍宗旨 PE，对应目标价 13.72 元， 复古“买入”评级。
