高附加值玻璃占比继续抬举

　　公司公布2022年半年度功绩呈文，上半年公司完毕营业收入129.0亿元（+11.8%），实现归母净利润23.8亿元（+34.6%），扣非归母净利润为23.1亿元（+39.0%）。

　　汽车玻璃营收逆势增长，高附加值玻璃占比拔擢。2022年上半年汽车行业受提供链以及疫情教化，产销范畴同比下滑3.7%/6.6%。但公司交往收入来到129.0亿元，同比扩充11.8%，远超汽车行业增加水准。公司上半年汽车玻璃和浮法玻璃分手营收117.0亿/20.6亿，阔别同比扩充12.9%/6.3%。汽车新四化生长使得越来越多的新技术集成到汽车玻璃中，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、仰面出现玻璃、超隔开玻璃等高附加值产品占比一连提升。公司在汽车玻璃界线处于携带名望，为公司汽车玻璃带来构造性的机会，受益于公司高附加值玻璃占比扶直，公司上半年汽车玻璃单价同比增长。

　　剔除汇兑损益的重染后，公司上半年净利润同比显露下滑。公司上半年完毕归母净利润23.8亿元，比较2021年同期放大6.1亿元。1H22汇兑损益同比增添6.8亿元。毛利率方面，公司上半年毛利率为34.2%，同比节减2.82个百分点，主要因由是百姓币同比升值，纯碱、能源及海运费的价值上升的教化，2Q22受国内疫情防控劝化，单季度毛利率处于低点。费用限定卓绝，上半年出售/整理费用率均同比下降，研发费用率同比扩充0.23个百分点至4.32%。资本付出方面，2022年上半年公司本钱开销为13.86亿元（2021全年为23.3亿）。

　　福耀美国公司功绩亮眼，增资扩产全班人日可期。上半年福耀美国公司完成买卖收入22.3亿元，同比增添16.5%。福耀美国2022年上半年净利率达到9.8%，同比旧年同期扩展2.9个百分点，上半年福耀美国公司落成净利润2.2亿元（21年同期为1.3亿元），同比推广64.8%。公司在近期文告，拟对福耀玻璃美国有限公司增加投资6.5亿美元，其中3亿美元用于投资兴办美国的镀膜汽车玻璃临蓐线、钢化夹层边窗生产线亿美元由福耀美国用于对其子公司福耀玻璃伊利诺伊有限公司追加投资并由福耀伊利诺伊用于投资成立一窑两线条太阳能背板玻璃深加工坐蓐线、厂房及配套根本举措项目。

　　盈利预计与投资建议：上半年公司受群众币同比升值，纯碱、能源、海运费价钱高潮以及疫情影响上半年毛利率显露下滑，但由于汇兑损益的教化，上半年净利润增进较高。公司在环球汽车玻璃畛域的职位日益卓越，汽车玻璃环球份额一连扶助。汽车轻量化、智能化成长趋势下单车玻璃价钱量处于延续飞腾通讲，上半年在举世整车行业产量展示下滑的处境下，公司汽车玻璃营收逆势增进。大家看好福耀玻璃环球市集份额的不息造就，单车玻璃价钱持续提携给公司带来的深远孕育空间。全班人袒护公司2022/2023/2024年净利润预计为40.03/51.37/61.79亿元，掩护“推荐”评级。

　　危境指导：1）汽车行业芯片缺少、原质料代价飞腾导致汽车销量不及预期，进而影响公司功绩；2）巨额商品原质料价钱上升，进而使得公司汽车玻璃本钱上升；3）汇率摆荡：公司外洋出售来往占一半足下，且领域逐年伸张，若汇率透露较大幅度犹豫，将给公司功绩带来感染；4）高附加值产品渗出率不及预期，劝化公司事迹。