光大证券：予以福耀玻璃买入评级谋略价位 5042 元

　　光大证券股份有限公司倪昱婧近期对福耀玻璃举办商讨并公布了琢磨呈报《2022 年三季报点评报告：3Q22 业绩同比强劲增加，促进逻辑逐步兑现》，本陈诉对福耀玻璃给出买入评级，以为其目的价位为 50.42 元，刻下股价为 35.5 元，预期高涨幅度为 42.03%。

　　3Q22 事迹同比强劲促进：前三季营收同比 +19.2% 至匹夫币 204.4 亿元，归母净利润同比 +50.3% 至人民币 39.0 亿元；此中，3Q22 营收同比 +34.3%/ 环比 +18.6% 至平民币 75.4 亿元，归母净利润同比 +83.8%/ 环比持平至人民币 15.2 亿元。所有人坚强 3Q22 功绩同比强劲促进，紧张由于 1）国内汽车产销回复 + 产品陷阱优化，煽动公司国内汽车玻璃收入高速增加（处分层指导 3Q22 国内汽车玻璃收入同环比 +49%/+48%）；2）全球市占率稳步抬升；3）较强精益化运营管控。3Q22 归母功绩环比根蒂持平急急受所得税震荡浸染。

　　成本颠簸影响仍存，剔除汇兑后的 3Q22 税前利润率继续厘正：1）前三季毛利率 34.5%；其中，3Q22 毛利率同比 -0.6pcts/ 环比 +2.3pcts 至 34.9%，收拾层指引剔除纯碱 + 天然气等本钱波动影响后的 3Q22 毛利率同比 +1.6pcts。2）前三季税前利润率 22.4%；此中，3Q22 税前利润率同比 +7.6pcts/ 环比持平约 25.3%，处分层辅导剔除汇兑后的 3Q22 税前利润率环比 +2.9pcts。大家们顽强，1）量：欧洲能源仓猝 / 较量对手量产承压 + 公司产能优势，有望鼓动福耀全球市占率稳步抬升；2）价：前三季公司高附加值产品的收入占比同比 +5.7pcts，ASP 同比 +11.9%，继续看好天幕等高附加值产品配套车型垂垂放量 + 镀膜 / 调光等生效占比增长发起的 ASP 提振前景；3）利：全部人估量海运费 + 纯碱价值或将回落（vs. 天然气代价仍存上涨压力），利润率仍有望趋于修改；4）现金流：前三季公司策划现金流净流入 42.8 亿黎民币，高分红比例前景可期。

　　优质白马龙头股，增进逻辑渐渐兑现：他们们坚定福耀根本面优于行业所有显现的趋势接续。1）举世汽车玻璃或将进一步头部蚁关，福耀环球市占率有望延续稳步抬升（臆度公司 2023E/2025E 举世 OEM 市占率约 35%/40%，2023E/2025E 国内 AM 市占率约 30%/40%）。2）看好天幕 / 低头显示排泄率提携、带摄像头的 ADAS 前挡玻璃 / 钢化夹层隔音 / 隔热 / 调光等高附加值产品收入占比不断促进、以及智能电动化驱动簇新技能 + 产品落地，驱动的 ASP 厘正前景。3）看好福耀精益化运营管控本事、以及汽车玻璃与铝饰条长久交易联结潜力。

　　伤害指示：必要不及预期；主机厂年降；高附加值产品操纵比例促进幅度不及预期；市占率抬升不及预期；原资料价钱震动；SAM 不停拖累；汇率与市场危机。

　　证券之星数据主旨依据近三年宣布的研报数据盘算，广发证券闫俊刚讨论员团队对该股商榷较为深刻，近三年预测确凿度均值高达 88.18%，其展望 2022 年度归属净利润为结余 51.55 亿，根据现价换算的展望 PE 为 17.93。

　　src=该股迩来 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 2 家；昔日 90 天内机构谋略均价为 50.35。遵守近五年财报数据，证券之星估值阐扬工具出现，福耀玻璃（600660）行业内竞赛力的护城河精致，剩余才干精深，营收获长性较差。财务可以有隐忧，须浸点合切的财务指标包含：有歇产业负债率、应收账款 / 利润率。该股好公司指标 2.5 星，好价钱指标 3 星，综关指标 2.5 星。（指标仅供参考，指标领域：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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