重静证券：予以福耀玻璃增持评级

　　重静证券股份有限公司王德安 , 王跟海近期对福耀玻璃实行商讨并宣告了研讨陈诉《三季度事迹高增，高附加值产品加速渗出》，本申报对福耀玻璃给出增持评级，当前股价为 35.5 元。

　　公司发表 2022 年三季度事迹申报，2022 年前三季度公司竣工贸易收入 204.4 亿元，同比补充 19.2%，完工归母净利润 39.0 亿元，同比弥补 50.3%，扣非归母净利润到达 38.1 亿元，同比增进 60.4%。

　　公司营收发扬强劲，高附加值玻璃占比加速抬高。2022 年前三季度公司汽车玻璃营收声援较疾扩展，其中原内汽车玻璃营收扩展 19.53%，国外汽车玻璃营收补充 20.88%，超越汽车行业增快。公司产品构造不停优化，高附加值玻璃占比延续提高，据公司呈现数据，2022 年前三季度公司高附加值玻璃占比到达 43.8%，同比进步 5.7 个百分点，随着高附加值玻璃占比提高，公司前三季度每平米汽车玻璃单价同比添加 11.9%。

　　三季度业绩高增，毛利率水准收复。三季度公司告竣往还收入 75.4 亿元，同比弥补 34.3%，完工归母净利润 15.2 亿元，同比添补 83.8%，扣非归母净利润抵达 15.0 亿元，同比添补 109.9%。三季度公司毛利率程度有所光复，抵达 34.9%，环比二季度升高 2.3 个百分点，但已经受到纯碱、天然气以及海运费用高企的功用，公司感应后续本钱端的负面作用会冉冉下降，公司的毛利率水平有望络续厘革。费用方面，公司三季度卖出费用和治理费用率差别为 4.6%/7.3%，同环比均消重，体现出公司优越的费用管控才具。

　　剔除汇兑收益后三季度环比二季度已经大幅改造。三季度公司落成利润总额 19.08 亿元，二季度为 16.03 亿元，剔除汇兑收益功用后，公司三季度利润总额为 13.54 亿元，二季度为 9.59 亿元，环比二季度减少 41.2%，高于三季度的营收环比增疾，三季度税前利润率为 18.0%，二季度税前利润率为 15.1%。

　　盈利预测与投资倡议：公司前三季度经营业绩肃肃，高附加值产品占比增多即速，公司汽车玻璃产品将接连受益于汽车轻量化和智能化的发扬趋势，单车配套价格量有望一连提升，全部人看好福耀玻璃举世商场份额的继续提升以及单车玻璃价值填补给公司带来的永远开展空间。基于公司最新境况，我们上调公司 2022~2024 年净利润预计区别为 51.56/56.20/68.82 亿元（原净利润预计不同为 40.03/51.37/61.79 亿元），援助公司 推选 评级。

　　危境提醒：1）汽车行业芯片缺乏、原质料代价飞腾导致汽车销量不及预期，进而效率公司业绩；2）大量商品原材料价格飞翔，进而使得公司汽车玻璃资本飞腾；3）汇率震动：公司海外出卖交易占一半驾驭，且界限逐年夸张，若汇率生长较大幅度震撼，将给公司功绩带来感化；4）高附加值产品渗透率不及预期，效力公司事迹。

　　证券之星数据核心凭据近三年公布的研报数据测度，广发证券闫俊刚斟酌员团队对该股磋商较为深切，近三年瞻望准确度均值高达 88.18%，其瞻望 2022 年度归属净利润为红利 51.55 亿，依照现价换算的预计 PE 为 17.93。

　　src=该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 2 家；向日 90 天内机构倾向均价为 50.35。凭借近五年财报数据，证券之星估值阐扬工具大白，福耀玻璃（600660）行业内逐鹿力的护城河优越，红利技能优秀，营成果长性较差。财务可能有隐忧，须沉点存眷的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款 / 利润率。该股好公司指标 2.5 星，好代价指标 3 星，综合指标 2.5 星。（指标仅供参考，指标界限：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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