券商观点修筑质量周意见：采暖季能源本钱上涨 玻璃冷筑加速

　　10月30日，德邦证券宣布一篇筑修质地行业的思虑陈诉，申诉指出，采暖季能源成本高涨，玻璃冷筑加速。

　　周意见：三季报基本流露中断，受地产下行压力及疫情扰动的感动，无数企业三季报承压，但随着地产策略愈发积极以及新一届重心指挥机构到差的背景下，Q4有望迎来年前的赶工期，三季度或是根柢面的底部；全部人微观窥测到华东、华南水泥出货率好于客岁同期以及玻璃加工厂订单环比好转，必要环比或有所答复，另一方面，Q3从此大宗原材料昭彰回落，行业赢余拐点已现；以是，赢余拐点已现，必要环比改善，Q4或迎来板块作战行情。提议关心：一、消失建材迎盈余设置窗口期，大量原质料回落以及企业涨价慢慢落实，Q4毛利率或迎更始，计谋预期向好及年前赶工，需要或慢慢向上，珍视龙头伟星新材002372）、青鸟消防002960）、东方雨虹002271）、三棵树603737）等；二、玻璃触底反弹行情，从剩余周期来看，行业处于周期底部，全行业基本处于吃亏处境，投入采暖季，天然气价值进一步上涨，连接花费下加疾行业冷筑，供给减弱使得行业价钱触底，而Q4将是“保交楼”的顶峰期，近期郑州、武汉、长沙等地早先有本质性挺进，完成周期照样有声援，新的供需紧平均处境下或赞成玻璃新一轮高涨。同时存眷新原料的中复神鹰以及区别化生长的光伏玻璃小龙头亚玛顿002623）及安彩高科600207）。

　　玻璃：10月冷修连续扩充，行业有望重回紧平衡。全部人测算，9月玻璃表观需求增快为10.9%，赚钱于国庆小长假前后，中下贱补库。而10月从此，继续高位运行的本钱使得全行业红利承压，冷筑停产产能升至年内高位。全部人感觉，行业赢余不绝承压，需要进入裁减阶段，随着参加采暖季，天然气代价将进一步高潮，本钱端压力一直加大，或加速行业分娩线冷修，行业提供减少行业供需有望重回紧平均景遇；而价钱的反弹仍需合怀需求的回答，9月此后地产减弱战略再次提速，多部门沉申保交房、稳民生，地产竣工或渐渐回暖，计谋减少结果有望慢慢传导至需求端；从宏观层面来看，地产完工需求韧性仍旧，18-21年地产贩卖面积超越17亿平，随着交房周期到来以及保交房的布景下，新开工加速向落成传导支撑需要；同时龙头企业资产链伸长渐露头伙，孕育性营业占比慢慢擢升，垂垂光滑周期轰动(修议亲切浮法龙头旗滨大众601636）、信义玻璃以及差别化发扬的光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科)。

　　消费筑材：三季报或为功绩底部，关切行业触底反弹机缘。筑材行业三季报披露根源中止，受卑劣地产施工须要复兴不及预期、个体原燃质量成本高行等多身分沾染，多家消磨建材龙头企业三季报功绩下滑幅度较大，周内板块无间回调。近期央行和银保监会放宽部分城市首套住房贷款利率下限，鼓励各地“因城施策”寂静住房墟市必要，财政部革职一年内置换住房个税缴纳。全班人认为，今朝消费建材板块深度调换后或需要新的树立良机，一方面随着中央和各地踊跃出台稳地产计谋，地产至暗功夫或将过去，行业将触底回升；另一方面多量原原料回落，下半年有望迎来毛利率改正，地产链望迎来建造窗口期，而消失筑材龙头抗仓皇智力更强，有望走出α特色，加快晋升墟市份额。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水质量龙头(合切东方雨虹、科顺股份300737）)，市占率速速晋升的消防龙头(青鸟消防)；其次是筹划质量良好的管材龙头(伟星新材)、瓷砖小龙头(蒙娜丽莎002918）)，受益竣工周期的石膏板龙头(北新筑材000786）)。

　　玻纤：粗纱代价底部振撼，电子纱价格率先触底反弹。从本周披露三季报的公司情形来看，Q3由于海内外需求疲弱叠加行业产能聚关释放，玻纤库存抬升至连年来新高，导致价格参加下行区间，沉要公司2022Q3事迹阶段性承压。十月末寰宇2400tex无碱纠缠直接纱均价在4057.63元/吨，触底反弹；而电子纱价格主流成交均价约为8200元/吨，电子布代价主流报价守旧3.6元/平米，价格平稳；下游须要回暖，关股纱、风电纱出货景况好转，粗纱价钱触底反弹，电子纱价钱在资本和库存压力下调涨；玻纤行为典范顺周期品种，短期经济压力带来的下行周期，随着价值降至中小企业资本线，预测下行空间有限。从跟踪的行业扩产筹备来看，2022年新增产能根蒂都已投产，而2023年新增供应有限，行业供需维系成亲，全部人们日随着疫情的缓解以及各地刺激经济政策出台，经济惊醒或带来新一轮景气周期，体贴如今低估值的玻纤龙头(发起珍视华夏巨石600176）、中材科技002080）、长海股份300196）)。

　　水泥：迎来年前赶工期，10月水泥库容比颓唐，代价微增。10月南方区域水泥均价连续季候性热潮，北方地域由于错峰临盆安顿以及天气景况劝化停窑，必定程度上缓解库存压力，宇宙水泥库存比揭破颓丧趋势，代价略有回升。大家以为，当前雨水、高温的陶染慢慢减弱，且投入年前收尾一个赶工期，必要将不停回复，华东、华南区域水泥代价有望一连上涨趋势；地产计谋方面，根据中指院数据，9月世界地产计谋减弱次数达140次，各都会不绝全体计谋器械箱，计谋优化节拍提疾，效率有望逐渐转导致必要端。需要端计谋方面，政治局提出压实场所政府责任，保交楼、保民生，地产纾困有望逐步落地，地产必要也有望触底企稳；随着新一届中心引导机构赴任，2022Q4有望迎来年前的赶工期。地产与基修链仍是稳经济的紧张一环，后续压制的必要有望持续答复，价钱有望延续时令性回答，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议亲切龙头海螺水泥600585）、华新水泥600801）及弹性倾向上峰水泥000672）。

　　告急提示：固定资产投资低于预期；业务打破加剧导致出口企业销量碰鼻；环保督查界限减弱，供给减少力度低于预期；原材料价值大幅高涨带来成本压力。

　　解释：本文引用第三方机构公布申报新闻源，并不保护数据的实时性、实在性和完好性，数据仅供参考，据此营业，告急自担。

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