中原天河给予修材举荐评级：水泥、死板玻璃产量减少 库存压力有望缓解

　　事情：克日，国家统计局颁布了修材行业2022年10月产量数据以及局部筑材消失数据。

　　10月水泥产量着陆，库存压力有所缓解：2022年1-10月寰宇水泥累计产量17.59亿吨，同比降下11.30%，较1-9月削弱1.20个百分点，水泥产量降幅一连收窄；其中10月单月天下水泥产量为2.04亿吨，同比增进0.40%，环比衰弱2.29%，单月水泥产量小幅着陆。10月水泥产量小幅衰弱的源由是，今年行业需要连续偏弱、现阶段水泥熟料库存高位，水泥企业临蓐积极性不高。凭据卓创资讯数据，10月寰宇水泥熟料周度库容率呈先增后降的走势，随着夏季错峰停窑的结束，水泥熟料库容率自9月份初阶增加，至10月13日抵达高点，为74.65%，10月下旬水泥古板旺季即将终端，市场需求弱惊醒态势衰弱，限制省份提前布局11月冬季停窑安插，制止10月底，天下水泥熟料库容率降为72.97%，库存虽小幅下降但具体仍处于史乘高位。参加11月，各省份冬季错峰停窑开首，水泥产量将延续降落，有望缓解水泥企业库存压力。

　　地产答复在即，水泥须要有望改善：2022年1-10月基础步骤创设投资同比增加8.70%，增速较1-9月增添0.1个百分点，衔接六个月回升，基筑回暖趋势褂讪。2022年1-10月房地产开垦投资同比着陆8.80%，较1-9月减少0.8个百分点，地产投资降幅再次扩张；1-10月房屋新开工面积同比下降37.80%，较1-9月填补0.2个百分点，这是今年今后房屋新开工面积降幅首次收窄，地产开工端有回暖迹象。10月水泥市集必要呈弱清醒态势，从价钱方面来看，10月份水泥价格环比有所上涨，遏制10月底，全国普通硅酸盐P.O42.5水泥散装市集价为407.30元/吨，同比减少34.19%，环比增长4.49%。短期来看，随着情景转冷，水泥需求区域性区别出现，北方地域逐步停止，南方地区需要仍有可接连性。永世来看，基修回暖救援水泥须要，地产行业复兴在即，将进一步拉动水泥必要回复。2022年11月8日，营业商协会救济民企债券融资“第二支箭”战略落地，援助包含房地产民企的发债融资；11月11日，央行和银保监会公布《看待做好暂且金融拯救房地产商场平郑重康兴旺任务的申报》，利好地产的策略陆续公布，揣测在地产战略的连续效力下，地产行业回答在即，水泥在地产端的须要将有望校正。

　　10月枯燥玻璃产量继续降落：2022年1-10月乏味玻璃产量为8.51亿沉量箱，同比降下3.40%，较1-9月减少0.2个百分点，个中10月单月产量同比降落3.40%，环比着陆4.01%。在需求回答连续不及预期、玻璃库存高位的境况下，玻璃冷修产线慢慢加添，死板玻璃产量进一步衰弱。凭单数据，中止10月底，浮法玻璃周度企业库存为6180万重量箱，同比促进56.06%，环比增加0.08%，玻璃库存处于历史高位程度。需要端，2022年1-10月房屋美满面积同市集体现2022.11.15比下降18.70%，较1-9月填充1.2个百分点，地产竣工端降幅连续三个月收窄。短期来看，眼前单调玻璃市场必要已经偏弱，需求未见清楚校正，玻璃企业业绩仍需守候。悠久来看，在地产政策、保交楼策略的无间鞭策下，房屋完工回答有望带动后续及明年无聊玻璃墟市需要。

　　地产竣工促耗费建材须要，10月需求小幅回升：2022年1-10月建筑及装潢资料类泯灭品零售额同比着陆5.30%，较1-9月着陆0.4个百分点，降幅一连增加，10月单月筑筑及装潢资料类淹灭品零售额同比着陆8.70%，环比增加1.07%，单月零售额环比小幅填补，地产完竣端对部分消费修材产品需要起到肯定拉动效用。在利好地产的计谋一直鼓励下，作为地产后周期板块的消磨修材类产品须要有望快快恢复。别的，随着消费筑材类产品从来向基修、市政端生意扩展，其市集空间一直推广、需要从来填补。

　　投资发起：淹灭筑材：推举具有局限优势及产品品格优势的行业龙头企业东方雨虹(002271.SZ)、公元股份(002641.SZ)、坚朗五金(002791.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、北新修材(000786.SZ)；水泥：推选南方地区龙头企业华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)；玻璃：倡议存眷受益于地产完工端回暖及高端产品占比晋升的行业龙头旗滨大众(601636.SH)、洛阳玻璃(600876.SH)。

　　危害提示：原材料价值大幅起伏的危害、卑鄙必要不及预期的吃紧、地产战略胀动不及预期的紧迫。