洛阳玻璃(600876)：光伏玻璃高歌猛进 新能源质料平台仇敌渐丰

　　转型光伏玻璃，开启新能源资料新征程。洛阳玻璃频年来竣工从古代浮法玻璃向音信炫夸玻璃，再向新能源资料边界的全体转型，先后在河南、安徽、江苏、河北、四川五省七市交战7 大坐蓐基地，此刻产品首要搜集光伏玻璃。公司当作凯盛科技集体“3+1”战略结构中的新能源材料平台，填塞享福全体带来的技能、资源赋能，光伏玻璃产线 月成功安适量产宇宙最薄的1.5mm 光伏玻璃，填补国际在这一范畴的手艺空白。

　　光伏玻璃需求不停增进，提供统制好于预期。光伏装机量速疾延长+双玻组件排泄率擢升，煽惑光伏玻璃需要量光鲜增长，展望2025 年原片需求量2204.9 万吨，同时双玻组件以及庸俗减薄、减重、降本要求加疾玻璃向薄型化发达，硅片大尺寸趋势下吁请产线的单线领域更大，新建产线具备后发优势。近期江苏、宁夏发布听证会了局，片面项目未获批复，且批复项计划投产时辰均有所延后，听证会对光伏玻璃产能爆发肯定治理，行业供需预期有所好转。

　　产能正直退缩成本差距，超薄玻璃发作不同化竞争力。今朝听证会在修、拟修项目日熔量远超实质必要，能耗管控是经历听证会的环节，本钱担当是企业逐鹿的核心。1）公司背靠中修材全体，经验集体聚合采购纯碱、石英砂可保障供给量并得回必定代价优势，同时公司可享受团体技能赋能，产线能耗管控位居行业前哨。2）公司逐渐杀青中建材全体内光伏玻璃产能整合，控股子公司均有舒展煽动，而且中筑材大家日仍有较大的可注入产能，产能界线蔓延以及大窑炉将带来本钱的昭彰下降。3）公司客户拓展亨通，已与沿路新能源、天关光能订立供货制定，可保证未来的订单。

　　4）前瞻结构超薄玻璃，打造分歧化逐鹿力。1.6mm 光伏玻璃降本、减重、增效成效更好，原片及深加工程序壁垒在于成品率，公司已周备2mm 以下超薄玻璃量产才干，并且成品率不断提拔，超薄玻璃市集放量时公司具备先发优势。

　　打造新能源质料平台，薄膜电池接力发扬。预计2025 年BIPV 在筑筑立面装机量约3.5GW，薄膜电池行使空间张开，公司于2022 年4 月、6 月散开与凯盛集团缔结股权托管拟订，托管碲化镉电池企业成都中筑材55%股权、瑞昌中修材45%股权，以及铜铟镓硒电池企业凯盛光伏60%股权，明天将凭证计谋策动当令对托管股权进行收购。

　　糟粕瞻望：公司经验资源整闭以及新修伸张大幅伸长光伏玻璃产能，界限效应下成本有望低落。预测公司2022-2024 年营收分袂为48.56 亿、79.04亿、106.27 亿，归母净利润涣散为3.22 亿、5.53 亿、9.38 亿，三年业绩增速为70.81%，对应PE 分裂为42.7X、24.8X、14.6X。初度掩盖给以“买入”评级。

　　摧残指点：光伏装机量不及预期危害，原材料、燃料价钱不停快疾上涨伤害，光伏玻璃产能极度释放危急，倘若和测算误差妨害。