玻璃纯碱年报：玻璃供需校正 纯碱紧均衡赓续

　　供给方面，老手业大面积亏折和高库存压力下，需要降低的趋势将接续至明年上半年，估摸23年上半年玻璃日熔量将降低至16年和20年的低点约15-15.5万吨/日，估计明年年中玻璃日熔量同比21年年中约削弱9.1%-12.3% 。

　　需求方面，地产下行导致的建材弱需求的阐述根柢相接在22年终年，而当下一系列房地产托底计谋性有望看到地产行业下行趋势的放缓。汽车行业2022年产量分析高速扩充，揣测2022年汽车增速放缓，但仍贯串较大比例补充，综合两项，估量上半年玻璃须要下行速率放缓至-5%至-3%。

　　供需推演，四序度坐蓐企业库存处于连年历史同期的最高秤谌，叠加春节时间的时令性累库，和鄙俚冬储意愿偏弱，明年年初临盆企业库存压力如故较大。计算春节后随着提供消浸和需要端下行的放缓，库从预计从高位逐渐回落至寻常水准。计算代价发扬施展前弱后强，重心可体贴低位05的估值创办，和旺季前7-8月的9-1正套。

　　供应方面，2022年纯碱新增产能较少，行业大多光阴处于高开工率。2023年新增产能多量释放，将直接教育全年供需阵势，产能投放要紧是二季度远兴能源的500万吨和三季度的金山200万吨，远兴能源的具体投产时间将成为商场博弈的焦点。

　　需要方面，浸质纯碱必要中，浮法玻璃日熔量揣度下行至15-15.5万吨/日，光伏玻璃投产计划量如故较大，因光伏玻璃利润偏低，故光伏实际新增投产量及节拍具有较大虚浮。轻质纯碱必要隔离于轻工行业，揣度受疫情教育减少，须要小幅扩充。总体看纯碱2023年必要稳中有增。

　　供需推演，估摸在远兴能源500万吨落地前，纯碱悉数供需持续偏紧，库存连续中低位运行，上粗俗博弈加剧，新增产能落地后，现货由紧平均转向宽松。估摸全年市场代价宽幅运行，价值沉心前高后低，博弈重心紧张环绕纯碱产能投放的时刻和光伏玻璃扩产节奏。

　　2022年玻璃代价陆续自客岁7月份最先的下跌趋势，期间在春节前期生意商备货引发一轮对待节后须要预期的多头行情外，此外时间代价沉点接续下移，弱必要邻接全年。在今年年中7月起初商场代价击穿高资本坐蓐线后，跌势起初放缓。左近年底，01贴水现货约10%，05合约贴水现货约5%。

　　玻璃日熔量从高位17.5万吨/日降至目前的16.1万吨/日，由于广博企业坐蓐亏折，今年提供显示中断态势。

　　玻璃供给与利润成昭着的正联系闭联，从时节性来看，明年春节前，市场淡季的现货价格迫于库存压力将近一步下滑，现货亏折也将呈添补态势，明年一季度将不断看到提供端的屈曲。

　　统计运行10年安排未冷筑的分娩线万吨/日，这片面生产线将来冷修几率较高。算上少量冷修理产的分娩线关约定价的日熔量有望再降落0.6-1.1万吨把握，计算23年5月供给同比22年5月约削弱9.1%-12.3%。环比4季度减弱3.1%-6.8%。

　　理论上四序度坐蓐企业库存压力越大、应付大家日须要预期越失望，则触发冷筑的临蓐线

　　2022年玻璃泯灭继续自21年7月份起初的降低趋势，与统计局竣工面积相根柢相符。

　　2022年10月，玻璃表观消失同比降低7.7%，目前仍未见到必要端回暖。

　　长周期来看，按新开工与告竣三年的超越相干估计，达成指标在年末至明年将加入平台期，消浸增速有望放缓，长周来看期仍旧不乐观。

　　中期来看，在国家一系列“保交楼”等地产托底策略渲染下，告终单月同比下降速度早于新开工同比两个月见底。所有人以为明年地产敷衍玻璃需要的降落快度将有所放缓。

　　铝型材开工率仍处于弱势，注脚庸俗加工必要决意仍不够，开工与备货意向仍差。

　　粗俗汽车方面，受到新冠肺炎疫情多点散发、芯片干涸和原材料价值上升等多重因素叠加教授，产销量依旧表现出增补态势。1至10月我们国汽车产销量区别达2224.2万辆和2197.5万辆，同比增补7.9%和4.6%，此中，10月单元同比填充11.1%和6.9%。计算随着疫情管控的逐步松开，在耗费惊醒后台下，明年产量有望不断增加势头，连合5%以上增速。

　　期货价格指数颠簸厉害，幅度宽广于现货。撒手11月末，纯碱现货价钱位于2700点，01合约平水现货，05关约贴水现货5%支配。

　　2022年纯碱新增产能较少，每周60万吨的产能天花板仍然需要端的上限，年内6月和11月均察觉库存低位、供不应求的阶段性发扬。

　　2023年纯碱新增产能强盛，其中远兴能源500万吨产能投产落地功夫存储必定不肯定性，成为年内供需博弈的要点之一。

　　由于浮法玻璃行业亏蚀，揣测到明年年中浮法日熔量有望再降落0.5-1.1万吨独揽，23年5月供应同比22年5月约减弱9.1%-12.3%。环比4季度减少3.1%-6.8%。浮法将就纯碱必要的降落趋势将接连。

　　2022年华伏玻璃占纯碱需要比重由岁首的10%飞腾至18%，光伏玻璃将来如故纯碱需求的最大增量。

　　2023时光伏玻璃听证会蓄意燃烧量近7万吨/日，由于光伏玻璃利润多处于盈亏均衡邻近，投产心愿更多取决于自身库存压力。即库存高位且累库时，市集对付后市颓废，投放速度放缓。低位且去库时，投产希望狠恶。

　　9月份起先光伏玻璃玻璃库存从高位继续去化，使得市集凑合4季度光伏玻璃投放从头修建的乐观预期。

　　2022年四季度，墟市上卑劣包罗交割库存均处于低位，分娩企业库存最低降至28.19万吨。

　　此时轻碱必要已加入墟市淡季并起首累库，沉碱必要受光伏玻璃临蓐线的投放笼罩了浮法冷筑的量，使得刚需仍贯串在高位。