【研报政策】2023年度玻璃纯碱预计：玻璃难言乐观 纯碱高位挥动

　　玻璃的需要生存韧性，占领优异预期，供给生计放水冷修可能，产量缩小，库存暂处高位，2023年一季度会迎来小幅去化，浮法玻璃的根源面会偏强运行，映现角落刷新，叠加短暂期货价钱在成本线以下迟疑，向下空间不大，更有可以迎来阶段性冲高，这种情状在上半年或展现不昭着，下半年地产市集筑树告竣后会体现出来。紧张点在于地产墟市资金链维持呈现不及预期，届时可能带来下行严重。

　　2023年纯碱供需盈余约为188万吨，上半年还是处于供需偏紧的格局，供需双旺低库存的景遇短时刻不会有太大更改，下半年在远兴能源（000683）投产之后，供需紧均衡的名目将被打破，供大于求的现象可能预期，全局需求虽有光伏产业拉动，但战略和行业根柢面受限强迫住了光伏玻璃的进一步进取。垂死点在于光伏玻璃的投产超越预期以及浮法玻璃大规模计划外冷修改动。

　　玻璃供需弹性均大，价格难显示超预期改动，玻璃底部震荡，相对中性的估值区间在1400-1600元/吨之间；凑合高出区间上沿的闭约，若必要难已兑现，后期可存眷高位做空机遇。

　　纯碱的远兴投产是供需转嫁节点，依照现有消息，投产量仍有变数，投产一条线尚不能让纯碱更改为供需宽松，至少近300吨的投产可能转动式样。上半年供给增量少，亲切点在需求，特别是光伏，创议大的机缘是属意光伏过剩下的纯碱投产不及预期下的累库，若是光伏投产进度尚可，小的机遇照旧爱惜低多；下半年尾注投产不及预期，大的机缘眷注超跌做多时机，以及下半年玻璃需求旺季，对纯碱的补库须要拉动，小的机遇仍是庇护投产下高位做空利润，高位2850元，低位1700元以下。

　　玻璃2022年整年承压，房地产新开工大幅度回落玻璃需要削弱，库存一叙蕴蓄，上游失掉严重。2022春节后信贷放量，玻璃中卑劣补库，迎来库存失望和代价反弹。随着房地产策略收紧、贩卖下滑，玻璃须要转弱，代价一块下降，供应端从三季度起始冷筑减产，玻璃日融量从17.5万吨一同下滑到16万吨。年合计谋松动，房地产刺激“三只箭”出炉，近端境遇冬季必要淡季底部横盘，远端受需要好转预期推动飞腾。

　　明年玻璃冷筑有望增加，须要端是重要冲突和最大的变量，取决于房地产惊醒进度，短期难有大校订空间，远端09合约有充足修正空间和期间。

　　纯碱收益于光伏玻璃大扩产需要好，上游利润通常有近800-1000的高毛利。社会库存一直沮丧，库存从年初180万吨一起消浸到30万吨。产能禁入导致尽管纯碱价格高利润好，但上游产能并没有加添。必要端轻碱必要较好，俄乌申辩导致能源价钱高企，欧洲纯碱和烧碱生产均受到濡染，华夏烧碱和纯碱出口均大幅度放量，同比增添80%。沉碱需求端单调玻璃吃亏，需求颓唐，但光伏玻璃大扩产，光伏玻璃日融量从4万吨添加到7.4万吨，其增量能十足填补无味玻璃减量。

　　明年纯碱开头面临远兴能源500万吨大投产，其次光伏玻璃明年投产速度将放缓，供需面从偏紧转为宽松，不必定性在于远兴能源的投产节拍。

　　国投安信期货：明年玻璃前低后高，代价有望不才半年设备，纯碱价钱浮现出前高后低式样

　　玻璃：供应方面，明年一季度闪现召集检修的概率较大，提供不停缩小。须要方面，明年地产了结存量有，达成速度还要看地产发卖。当前贩卖暂未看到企稳迹象，明年上半年不隔阂有可能不竭底部挥动形式，下半年有望迎来底部清醒，但猜度空间不大。全班人感应明年玻璃上半年必要或一直低位，下半年或小幅苏醒。综合，你们感觉明年玻璃前低后高，价钱有望在下半年建筑，但揣摸空间不大。

　　纯碱：供给方面，新增产能压力首要集中不才半年释放，下半年供给压力较大。需求方面，浮法玻璃宗旨于明年一季度集关检修。出口方面，随着外洋能源价钱回落，明年出口或下滑。

　　而光伏玻璃大略率投产不及预期，但整体产能仍呈扩充态势。综合，明年上半工夫伏投产与浮法检筑或抵消平衡，纯碱有望爱戴供需紧平衡样式，但随着下半年的大幅投产，或投入供需宽松样式，纯碱价值显示出前高后低格式。