【能化年报】玻璃：晓之将至 乍暖还寒

　　2022年国内房地产行业持续下行，浮法玻璃价格弱势运行，需要过剩特色昭着。2022年国内浮法玻璃日熔量减少13405T/D至159260T/D，产量较2021年衰弱约100万吨，降幅约2%。2022年国内完毕数据下降约20%，对玻璃需求变成牵累；汽车产量增加约3%，对浮法玻璃必要基础持稳。2022年玻璃进口约23万吨，出口约68万吨，净出口为45万吨。受提供高位和需要缩小传染，2022年国内浮法玻璃库存显然堆积。玻璃企业库存推论150万吨至336万吨，库存处于史册高位程度。

　　2023年国内玻璃供需联系有望修正。玻璃产能或先降后升，日熔量运行在155000T/D-165000T/D区间，产量较2022年低落4%。受计谋利好熏染，2023年国内房地产或迎来弱清醒，告终数据或推行5%，对玻璃须要促进3.5%；宏观经济好转，汽车销量或引申3%，对玻璃必要增加0.5%。2023年玻璃须要有望增添4%，库存压力将彰着减少。

　　供减需增感受下，2023年玻璃行情或游移上行，计算2023年玻璃现货价值运行区间为1500-2500元/吨，期货代价运行区间为1400-2500元/吨。

　　2.玻璃深加工企业可在当前便宜适应实行现货采购，待期价回落时实行买入套期保值，锁定现货采购成本。

　　2022年玻璃价钱先扬后抑，年初价值飞翔一月后迎来近十月的下跌。年内玻璃期货主力关约价格下落49元至1656元/吨，跌幅2.87%。华中地区现货价值着落520元至1560元/吨，跌幅25.00%，沙河区域现货价值下跌469元至1560元/吨，跌幅23.11%。

　　分阶段来看，1月上旬至2月上旬，受墟市预期改善怂恿，玻璃期现代价同步反弹，期价主力合约自1705元/吨反弹至2430元/吨。2月中旬至10月下旬，受末梢房地产行业下行、玻璃库存大幅蕴蓄感染，玻璃代价大跌，期价主力合约自2430元/吨着落至1347元/吨，岁月现货价值连续下降。11月上旬至12月下旬，受国本地产“三支箭”齐发和优化疫情防控战略利好传染，玻璃期价低位反弹，主力合约自1347元/吨反弹至1656元/吨，时期现货价值团体持稳。

　　团体来看，2022年玻璃价值弱势运行，高需要、高库存的基础面主导年在行情，房地产合连战术利好对价格有阶段性提振，价值挥动较大。估摸未来玻璃代价仍将延续高震动。

　　团体来看，2022年浮法玻璃产能迟缓收缩，上半年冷修和复产燃烧产能极端，下半年冷筑增加，产能发端降低。全年浮法玻璃产量略有消浸，仍处史书高位水平。国家统计局数据显露，2022年1-11月，国内机械玻璃累计产量为4651.45万吨，较旧年同期增添1.5万吨，增幅0.03%。揣测2022年国内迟钝玻璃产量为5043.95万吨，较2021年同期减弱39.29万吨，降幅0.77%。

　　整体来看，2022国内共有41条浮法玻璃产线条产线条产线年国内浮法玻璃日熔量共减少13405T/D，年终在产日熔量为159260T/D，较年初下降约8.12%。若依照产线蜕变时期实行加权揣度，2022年国内浮法玻璃产量较2021年衰弱约100万吨，降幅2%。遵从卓创口径测算，2022年国内浮法玻璃产量约5450万吨。

　　2022年国内共冷修41条产线条产线冷剃头生不才半年，下半年冷修产线T/D.下半年冷修鸠集，要紧是由于下半年浮法玻璃行业辽阔陷入亏折。因终端地产行业连续下行，房企资本告急，玻璃深加工企业接单细心，浮法玻璃须要降低、价格下落。片面企业拔取积极冷筑以削弱亏损。上海钢联数据暴露，2022年国内浮法玻璃匀称生产利润为53元/吨，低于2021年的984元/吨。个中2022年上半年行业匀称利润为241元/吨，下半年匀称赔本为136元/吨。随着预期改革，玻璃期价反弹，2023年玻璃冷修数量将彰着减少。

　　由于末端地产阐明弱势，1-11月国内完结数据同比消浸约19%，玻璃需求消浸幅度大于提供降幅，2022年玻璃库存大幅积聚。数据映现，2022年1月至12月，国内浮法玻璃企业库存自186万吨上涨至336万吨，累计扩张150万吨，增幅80.65%。年内玻璃库存峰值一度到达405万吨，仅次于2020年疫情刚发生时的峰值。2022年国内玻璃库存大幅聚积，但区域分别较为昭彰，华北、华东、华南、西南、西北地区库存增幅较大，华中地域库存增幅较小。

　　2022年今后，国内屡屡出台系列稳地产策略，2022年11月地产信贷、股权、债券“三支箭”齐发，战略层面“保主体”和“保交楼”态度较为刚毅。11-12月，玻璃现货价钱转变不大，期价清楚反弹，市集预期修正，冷修产线年浮法玻璃冷修产线年冷修的个人产线年下半年陆续点燃复产，日熔量或先降后升。由于2022年产量基数较高，计算2023年玻璃产量将低于2022年，估量2023年浮法玻璃产量同比削弱约4%。

　　更深远来看，受《水泥玻璃行业产能置换奉行环节》拘束，国内浮法玻璃产能天花板已根本决意，总产量转折幅度有限。未来浮法玻璃需要主要受开工率教化，利润是感受开工率的核心地位。

　　整体来看，2022年浮法玻璃须要暴露较为分明的降低。末了汽车行业产量小幅增长，房地产行业接连下行，拖累玻璃需求。估摸2022年国内浮法玻璃表观花费量为5370万吨，较2021年减弱120万吨，降幅约2.19%。

　　受国内经济下行、疫情扰动等多重利空教化，2022年国内房地产行业碰着冰冷，多项指标均显示低落。从地皮采办，到开工、施工、出卖、告终等各个次序的数据降幅都较为昭彰。国家统计局数据显现，2022年1-11月，国内房地产启迪企业房屋施工面积896857万平方米，同比降低6.5%。房屋新开工面积111632万平方米，同比消浸38.9%；房屋达成面积55709万平方米，同比降低19.0%。估量全年施工、开工和竣工面积同比不同降低7%、40%和18%。1-11月，国内商品房销售面积121250万平方米，同比低浸23.3%；商品房出卖额118648亿元，同比消浸26.6%。1-11月天地投资123863亿元，同比下降9.8%。1-11月，企业土地购买面积8455万平方米，同比消浸54%；地皮成交价款7591亿元，同比低重48%。

　　从数据可知，2022年国内房地产必要弱势，住房销售不畅，房企资本严重，个人企业映现暴雷，烂尾楼现象施行，进而又感导了居民的销耗决心。出售降低加上融资受限，2022年房企拿地踊跃性较低，土拍墟市阐述昏暗，土地置办数据消沉尤为显着，2023年开工和出售数据不容乐观。

　　房地产行业需要占浮法玻璃总必要的比浸突出70%，房地产行业运行情状直接决断浮法玻璃需要和代价走势。2022年国内房地产行业连接下行，告竣数据同比消重约19%，对玻璃需要牵累昭着。另外，国内房企资本紧张、出卖艰苦，玻璃深加工企业接单留心，2022年玻璃深加工企业订单数量和开工率较2021年低落较为显着。数据涌现，2022年国内玻璃深加工企业开工率均值为47.85%，较2021年均值降低21.42%；玻璃深加工企业产能应用率均值为41.51%，较2021年均值低落21.34%。

　　2022年房地产行业连续下行，对国内经济增速造成牵累。为箝制房地产行业涌现“硬降下”，国内出台多项稳地产战术。据克而瑞统计，2022年国内共出台近700次稳地产干系政策，此中核心级别策略约60条，各省市战略约600条。2022年11月，国要塞产信贷、股权、债券“三支箭”齐发，禁锢对付房企融资态度发生根蒂变革，计谋转向“保主体”，利于逆境中的房企实行融资。揣测2023年房企资金标题有望且则缓解，“保交楼”有望博得进一步夯实，告竣数占有望改革，将对玻璃必要变成提振。

　　根据克尔瑞展望，2023年国内商品房出卖面积同比或低落5%，发卖额同比或低落8%，房屋新开工面积同比或低重20%，告终面积或飞腾10%，房地产开采投资或低沉5-8%，土地采办面积或下降2-5%。联合经济形状、疫情形态等多位置变动，全部人以为2023年完结面积增速或低于该展望，揣度整年完毕面积增速在5%安排，对浮法玻璃的需要拉动为3.5%。

　　更很久来看，完结数据滞后于开工数据2-3年，18-20年的高开工定夺了2023年待竣工面积依旧较高，计谋利好下2023年告竣面积可以率映现增进，但2024-2025年竣工数据或受累于2022年低开工面积，竣工面积或赓续下行。叠加人丁增长放缓的陶染，中永世来看，玻璃须要禁止乐观。

　　国内汽车行业占浮法玻璃需要的比重杰出10%。2022年国内汽车行业阐述出较强的韧性，在减免乘用车采办税等系列计谋刺激下，2022年国内汽车行业产销达成正增加。中汽协数据呈现，2022年1-11月，国内汽车产销差别竣工2462.8万辆和2430.2万辆，同比分歧增加6.1%和3.3%。中汽协计算整年国内汽车销量为2680万量，同比促进2.0%。

　　2022年国内汽车产销增进，首要是受新能源汽车产销增长促进。1-11月，国内汽车产销不同抵达625.3万辆和606.7万辆，同比增加一倍以上。1-11月汽车商场占领率已抵达25%，提前3年实现国务院印发的《新能源汽车物业发达筹备(2021—2035 年)》中“新能源汽车将在2025年渗透率到达25%”的层次。

　　随着国内优化疫情防控战略，2023年国内经济增疾有望提高，汽车产销有望继续增长。中汽协瞻望，2023年国内汽车总销量为2760万辆，同比增加3%。此中新能源汽车销量有望达到900万辆，增速有望到达35%。

　　由于国内供给压力较大，且国内价钱继续下降，出口具有一定价钱优势，2022年国内浮法玻璃出口量扩大，从2021年的净进口国转为净出口国。海合数据显示，2022年1-11月，国内浮法玻璃进口21.44万吨，出口61.79万吨。计算2022年进口量为22.94万吨，出口量为67.79万吨，净出口量为44.85万吨。当前国内出口量占浮法玻璃需要量的比浸约1%，对价格的感化较为有限，揣度2023年国内浮法玻璃进出口量窄幅摆荡，较2022年蜕化不大。

　　详细来看，2022年国内浮法玻璃日熔量削弱13405T/D至159660T/D，产量较2021年减弱约100万吨，降幅约2%。2022年须要降幅较为明白，房地产行业继续下行，整年竣工数据低沉约20%，对玻璃需要造成拖累；汽车产量促进约3%，对浮法玻璃需要基础持稳。2022年进口约23万吨，出口约68万吨，净出口为45万吨。受供应高位和必要中断影响，2022年国内浮法玻璃库存清楚储存。玻璃坐褥企业库存引申150万吨至336万吨，库存处于史乘高位水准。

　　策略连接利好下，2023年玻璃需求存改良预期，价格浸点有望上移，多半企业亏蚀景况将浮现好转。2023年玻璃产能或低位略有回升，一季度为古代淡季，局部高龄产线或更改冷修；二季度开端行情回暖，前期冷修产线将调动复产点火，下半年产能或逐渐回升。由于2022年产量基数较大，多半产线年。估摸整年浮法玻璃日熔量在155000T/D-165000T/D区间运行，产量较2022年降低4%操纵。

　　2022年国内房地产行业遭受极冷，房地产对国内GDP增速形成缠累，2022年四序度地产“三支箭”齐发，叠加优化疫情管控步调，2023年国内房地产行业有望临时企稳，完毕数占领望复原促进。遵照中性估计，揣度2023年国内完毕面积有望推论5%，怂恿玻璃需要增添3.5%。受需求施行预期，2023年国内汽车销量有望推行3%，对浮法玻璃的须要拉动约0.5%。综关来看，2023年玻璃需要有望推广4%。

　　综关商议2023年玻璃供需结构转变，他们觉得2023年浮法玻璃行情有望阶段性回暖，提供衰弱、需要扩大劝化下，2023年国内玻璃库存有望消浸，代价回升概率较大。结合玻璃须要的季节性特点，揣测下半年价格高于上半年。估计2023年华中、华北区域玻璃现货代价运行区间为1500-2500元/吨，玻璃期货主力合约价钱运行区间为1400-2500元/吨。

　　连结以上理解，我们给出浮法玻璃年度战术如下：(1)磋议到玻璃价值有望触底回升，投资者可要点合怀05、09合约多单时机，背靠1400左近可构造多单，并厉刻止损。(2)讨论到玻璃代价上升对下游本钱传染较大，玻璃深加工企业可在便宜适应执行现货采购，期价回落时可举办买入套期保值，锁定现货采购本钱。

　　他们日潜在的危险因素包罗国外衰弱利空大宗商品需要、国内经济苏醒不及预期、房地产行业一连下行等。