华西证券：给予福耀玻璃买入评级

　　2022-04-15华西证券股份有限公司崔琰对福耀玻璃进行商讨并发表了商酌申报《系列点评十一：功绩环比更改 汽玻二次发达》，本申报对福耀玻璃给出买入评级，面前股价为34.28元。

　　公司告示2022一季报：2022Q1完结营收65.5亿元，同比促进14.8%；归母净利润8.7亿元，同比增加1.9%；扣非归母净利润8.6亿元，同比促进5.2%。

　　公司2022Q1营收65.5亿元，同比+14.8%，环比+1.5%，所有人们断然同环比促进关键受益于边疆汽车产量修筑叠加公司举世份额培植。利润端环比显然改革，公司2022Q1利润总额为10.7亿元，同比+3.0%，环比+41.9%，扣除汇兑损益的利润总额同比+8.2%，环比+12.4%，归母净利8.7亿元，同比+1.9%，环比+58.3%。随着缺芯传染的渐渐缓解，国内批发销量回升叠加海外必要的筑立，公司业绩有望毗连革新，且沉资产属性将周备更高的红利修树弹性。

　　思考到新司帐规则将合联运费由原计入当期时候费用改为计入贸易资本&将与存货的分娩和加工联系的固定产业平常筑缮费用由原计入当期功夫费用更正为遵循存货资本定夺原则进行治理，2022Q1毛利率-贩卖费用率-治理费用率为23.6%，同比-0.8pct，环比+2.8pct，呈现环比纠正态势，同比略有下滑紧要受运费+原质量涨价的感染。其谁们费用方面，财务费用达1.8亿元，同比+54.3%，对应财务费用率同比+0.7pct至2.7%，主因汇率摇晃导致汇兑亏本添补；研发费用同比增长14.8%至2.7亿元，研发费用率同比根基持平，公司接续增进研发改进，驱动公司技巧升级及产品附加值选拔。2022Q1净利率为13.3%，同比-1.7pct，环比+4.8pct，环比明显校订。

　　1）汽玻贸易受益智能升级、天幕玻璃渗出率选拔而量价利齐升：公司当前国内汽玻市占率超出60%，环球市占率跨越30%，疫情影响下外地市占率加速提携。汽车智能化驱动汽玻ASP培育，公司与京东方、北斗智能在智能车窗举行战术协作，加强构造，HUD玻璃、调光玻璃、超决绝玻璃等高附加值智能玻璃营收占比将受益于行业渗出率扶直而相连提携(2021同比选拔3.3pct)。同时特斯拉引领天幕玻璃趋势，分泌率加速擢升，天幕玻璃显着提携单车玻璃面积，进而发展单车配套代价；2）铝饰条有望回生一个福耀：公司2019年3月下手并表SAM，整合办事稳步鼓吹，而今仍处于亏空形式，预计2022随着欧洲工厂整闭完工、国内开垦取得争执，赢余能力将渐渐改良。铝饰条可与汽玻集成，适宜客户模块化、集成化的采购趋势，中长期整关SAM有望再生一个福耀。

　　考虑到缺芯及原原料涨价的感触及高附加值玻璃的加快排泄，庇护剩余预测：揣度2022-2024年营收281.0/315.2/362.5亿元，归母净利为46.0/56.5/67.4亿元，EPS1.76/2.17/2.58元，对应2022年4月14日31.89元收盘价的PE为18/15/12倍。鉴于公司举世化构造已加入成绩期，举世市占率有望教育，高附加值汽玻产品渐渐放量，SAM红利才略将渐渐修改，庇护“买入”评级。

　　国内外乘用车销量低于预期；美国工厂盈利校正低于预期；SAM整合成长低于预期。

　　证券之星数据中心遵从近三年公布的研报数据预计，中金公司任丹霖咨询员团队对该股讨论较为长远，近三年展望确切度均值高达99.95%，其预计2022年度归属净利润为节余42.79亿，按照现价换算的展望PE为20.85。

　　该股比来90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；夙昔90天内机构谋略均价为51.25。证券之星估值分析用具走漏，福耀玻璃（600660）好公司评级为3星，好代价评级为3星，估值综合评级为3星。(评级限定：1 ~ 5星，最高5星)

　　证券之星估值分解指挥福耀玻璃盈余技能杰出，未来营劳绩长性较差。综合根基面各维度看，股价合理。从短期妙技面看，不日音信面生动，主力本钱有问鼎迹象，短期走漏摇晃趋势。公司质地杰出，墟市合周详愿无清爽变革。更多

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