中邮证券：光伏玻璃受益于光伏装机高增预期 行业生长属性凸显

　　中邮证券发布摸索论说称，光伏玻璃必要端受益于光伏装机高增预期，行业滋长属性凸显。今朝光伏玻璃供给审察对充盈，原燃料价值高位运行，行业节余正处于周期底部，预计后续价格一直消沉空间有限。推选浮法龙头旗滨整体601636）(601636.SH)，2023时刻伏玻璃完结从0到1的突破将煽动公司估值程度抬升;金晶科技600586）(600586.SH)有望受益于钙钛矿电池生意化历程加速带来的TCO镀膜玻璃必要放量;建议优待洛阳玻璃600876）(600876.SH)、南玻A(000012.SZ)。

　　光伏玻璃是坐蓐太阳能电池组件所需的封装质料，其强度、透光率对光伏组件的寿命和发电功用有急急传染。屈从建立工艺的辨别，光伏玻璃可分为超白压延玻璃与浮法玻璃;其中，压延玻璃厉浸操纵于晶硅太阳能电池组件，浮法玻璃重要应用于薄膜电池组件及晶硅系列双玻组件。频年来，在光伏组件大型化、轻量化以及双玻组件分泌率提拔的郁勃趋势下，算作封装质料的光伏玻璃也正在向大型化与薄型化繁荣。

　　2022年，全国新优越伏装机容量87.41GW，同比增加59.13%。2023年伴随着硅料新增产能释放，硅料提供端转松，组件企业有望加快扩产，策动光伏玻璃须要端增加。用命该行测算，2023-2025年举世光伏玻璃需要量约为2323/2703/3140万吨。

　　供给端来看，休歇2023年1月末，宇宙光伏玻璃在产窑炉104个，产线.65%。2022年整年及2023年1月，天下共有36条产线岁月伏玻璃在产产能约为9.30/12.04/13.22万T/D，高于供需平衡产能10.2%/22.5%/15.5%。

　　该行感到在行业提供端充盈，价值低位运行且原燃料价值涨幅较大导致光伏玻璃企业红利水平承压景况下，光伏玻璃企业连接扩产的意愿或有所紧缩。此外，2022年11月工信部等三部门在《闭于牢固回升向好趋势加力兴盛家当经济的通知》中提出，打开光伏压延玻璃产能预警，指导光伏压延玻璃项目关理构造。估摸后续各省将一直对新修项想法数量、鸿沟及投产时期加以调控。

　　光伏玻璃行业基于其投资门槛、技艺门槛、环保门槛较高的属性，具备必定的进入壁垒，行业体制较为聚积。2022岁终，光伏玻璃行业产能排名前两名的信义光能和福莱特601865）总共市占率约为50%。南玻A、中建材、彩虹新能源、安彩高科600207）、亚玛顿002623）等产能排名前十的企业占比约为85%。2022H1福莱特/信义光能/洛阳玻璃/彩虹新能光伏玻璃交易的毛利率分别为23.02%/26.7%/9.71%/14.97%，较2021年颓丧12.68/14.40/10.58/6.15pct。2022年在原资料及燃料价钱均大幅高潮的情状下，光伏玻璃企业的毛利率均有所低沉，但福莱特、信义光能等一线龙头的毛利率仍高于二线%。

　　危险提示：光伏新增装机量不及预期;双玻组件渗透率擢升不及预期;原材料、燃料价钱大幅热潮紧张;供应端增长过速危急。

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