中金通告切磋报告称，支撑信义玻璃（00868）“跑赢行业”评级，考虑到短期内完毕鲁钝树立，且行业产能裁减进度略放缓，小幅下调量、价若是，下调2023/24eEPS8%/4%至1.59/2.1港元，目标价下调7%至19.4港元，隐含27%上行空间。公司2022年营收同比-15%至257亿港元；归母净利润同比-56%至51.3亿港元，事迹符合前期预告。
1）浮法玻璃：整年营收同比-24%至166亿港元；2H22环比-20%至74亿港元。该行鉴定旧年下半年杀青须要未准期落地，导致浮法行情平昔低迷：2H22行业含税均价环比-19%至1694元/吨。公司2H22浮法毛利率环比-17ppt至17%，产品构造和资本管控带来的结余韧性优于行业。2）汽车玻璃：整年营收同比+11%至61亿港元；2H22环比+6%至31亿港元，毛利率静谧于50%独揽。3）修筑玻璃：整年营收同比-1%至31亿港元；2H22环比+9%至16亿港元，2H22毛利率约39%，环比默默。该行觉得公司深加工呈现相对亮眼，在浮法主业处于低谷之时，汽玻、筑筑玻璃构筑了充实的盈余安静垫。
该行感到，年内达成端在充满项目储备和保交楼政策驱动下有望摆设。依据中金地产组展望，今年完了同比增速将胜过10%。在迎来曙光前，该行感应行业限制已蹧跶半年以上的产线将持续冷建，该行测算由此将为供应带来10%以内缩短，供需错配下浮法价格有望迎来高潮行情。此外，公司估量在辽宁营口、云南、印尼将有产能投放，彰显其α特性。按照公司颁布，纯碱龙头今年5~6月新增产能领域较大，该行判定将缓解玻璃资本压力。
该行感到：1）汽车玻璃：公司聚焦出口和后装阛阓，该行判定海运费下降或能加强公司出口角逐力；2）节能修筑苦求连续跳班有望驱动Low-E玻璃渗出率进步，公司行为节能玻璃龙头之一仍将受益；3）新能源工业链：公司持股信义光能和信义晶硅，已享光伏玻璃带来的投资收益；信义晶硅一期多晶硅项目产能6万吨，如集团硅料往还试探胜利，可能在恒久接连为公司增厚利润。
急迫指点：了结筑筑不及预期，行业冷筑产能不及预期，原材料价钱压力超预期。
