中金颁发接洽阐明称，庇护信义玻璃(00868)“跑赢行业”评级，探求到短期内完成慢慢创立，且行业产能镌汰进度略放缓，小幅下调量、价要是，下调2023/24eEPS8%/4%至1.59/2.1港元，标的价下调7%至19.4港元，隐含27%上行空间。公司2022年营收同比-15%至257亿港元;归母净利润同比-56%至51.3亿港元，功绩符闭前期预告。
1)浮法玻璃：终年营收同比-24%至166亿港元;2H22环比-20%至74亿港元。该行剖断客岁下半年竣工必要未依期落地，导致浮法行情不绝低迷：2H22行业含税均价环比-19%至1694元/吨。公司2H22浮法毛利率环比-17ppt至17%，产品构造和成本管控带来的节余韧性优于行业。2)汽车玻璃：全年营收同比+11%至61亿港元;2H22环比+6%至31亿港元，毛利率平静于50%独揽。3)建筑玻璃：全年营收同比-1%至31亿港元;2H22环比+9%至16亿港元，2H22毛利率约39%，环比宁静。该行以为公司深加工表现相对亮眼，在浮法主业处于低谷之时，汽玻、筑筑玻璃构筑了振兴的结余安适垫。
该行认为，年内竣工端在满盈项目储存和保交楼策略驱动下有望维护。按照中金地产组预计，今年竣工同比增速将超出10%。在迎来曙光前，该行感觉行业个人已舍弃半年以上的产线将不竭冷建，该行测算由此将为提供带来10%以内屈曲，供需错配下浮法价钱有望迎来飞扬行情。其它，公司猜想在辽宁营口、云南、印尼将有产能投放，彰显其α特性。遵从公司发布，纯碱龙头今年5~6月新增产能领域较大，该行决计将缓解玻璃资本压力。
该行以为：1)汽车玻璃：公司聚焦出口和后装市集，该行决计海运费消重或能巩固公司出口竞争力;2)节能修修条目不时跳级有望驱动Low-E玻璃排泄率擢升，公司活动节能玻璃龙头之一仍将受益;3)新能源财产链：公司持股信义光能和信义晶硅，已享光伏玻璃带来的投资收益;信义晶硅一期多晶硅项目产能6万吨，如集团硅料买卖商酌乐成，能够在永久不绝为公司增厚利润。
危殆指点：竣工装备不及预期，行业冷修产能不及预期，原资料价钱压力超预期。
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