国联期货：高库存抑制玻璃反弹高度 关注终端需要维持

　　2023年2月，玻璃05主力合约从最高1633元/吨一起震动向下至1540元/吨控制，最低触及1496元/吨的年内低点，生意情感由年前的乐观预期逐渐降温，空头回补仓位与弱实际共振感染下，05主力关约全部撑持弱振动趋势。玻璃现货代价逐步回落至1650元/吨控制，市集上关键以交易商前年补库的低价玻璃为主，厂家挺价意图较强，但库存高累下，现货价格仍有必然低落空间。

　　由于浮法玻璃市场不景气，玻璃原片厂家开工率陆续处于史籍低位，遏制到二月下旬，企业开工率为78.33%。从开工率趋势来看，后续随着终端企业回暖，开工率或有阶段性回升；国内玻璃分娩线条，搁浅2月冷筑产线吨/日，复产点火产线吨/日。具体来看二月份企业并未由于耗损浮现大面积冷筑环境，由于环保战术影响，产线一旦冷筑再复产难度更大，于是企业冷修愿望广泛不高。

　　今朝玻璃日熔量在20万吨/日掌握，假使现货进一步降价，且纯碱价钱仍旧高企，厂家现金流将会越发危急，也会加速停产预期的爆发（老线、成品率不达对象产线年新筑/复产产线日）

　　2023年以后，寰宇31个省（区、市）均已召开两会，处所政府事宜叙述相继布告，个人地区稳经济一号文件也已落地。2023年稳地产对稳经济仓促性突出，预计中心和羁系片面对房地产供需两端策略的维持力度有望持续加紧，各地配套法式也将进一步落实策动，需要端将以低落购房成本和消极购房门槛为主，企业端将继续加大对房地产企业的金融支持力度，同时，“保交楼”有望得到更多实践性发扬，褂讪购房者置业情绪。

　　三四月下流深加工企业将逐渐规复至寻常程度，刚需预期或将有所好转。上半年地产涌现将优于旧年，但苏醒处境又有待后续商场验证。此刻，要点都邑新房、二手房市集心情均有必定回升，若战略端进一步发力，全国市集企稳可期，格外是核心一二线城市，阛阓绚烂度有望连接回升态势。停顿一月，二线都市新房价钱环比由上月下降0.3%转为飞扬0.1%，在衔接下落5个月之后首次转涨，二手房价钱环比颓丧0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点；三线都市新房和二手房价格均环比下落，此中新房代价环比颓丧0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点；二手房价值环比颓丧0.4%，降幅与上月相通。

　　甩手2023年2月23日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-174元/吨，环比+1.14%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-104元/吨，环比持平；以煤油焦为燃料的浮法玻璃周均利润62元/吨，环比-13.89%。此刻玻璃厂的纯碱库存紧平均，随采随用，材料价值短期仍将在高位震荡。资本及改日矫正预期将给玻璃代价带来底部撑持，克日商在期价1500元/吨把握盘面接货动力较高。

　　玻璃价钱：2023年2月，玻璃05主力合约从最高1633元/吨一齐惊动向下至1540元/吨支配，最低触及1496元/吨的年内低点，开业情感由年前的乐观预期垂垂降温，空头回补仓位与弱现实共振感化下，05主力合约满堂支柱弱惊动趋势。玻璃现货价格逐步回落至1650元/吨独揽，商场上浸要以贸易商前年补库的便宜玻璃为主，厂家挺价意愿较强，但库存高累下，现货价值仍有必然降低空间。

　　需要端：由于浮法玻璃阛阓不景气，玻璃原片厂家开工率接续处于历史低位，罢手到二月下旬，企业开工率为78.33%。从开工率趋势来看，后续随着末尾企业回暖，开工率或有阶段性回升；终了2月冷修产线吨/日，复产燃烧产线吨/日。具体来看二月份企业并未由于蚀本体现大面积冷筑景况，由于环保计谋感染，产线一旦冷筑再复产难度更大，所以企业冷建意图宽阔不高。

　　须要端：二月份证监会启动不动产私募投资基金试点工作，支柱不动产市场平持重康转机。现在，沉心都邑新房、二手房市集情绪均有一定回升，若战略端进一步发力，宇宙市场企稳可期，格外是要点一二线都会，市集绚丽度有望不绝回升态势。勾留一月，二线都邑新房价钱环比由上月颓丧0.3%转为飞翔0.1%，在贯串下降5个月之后首次转涨，二手房价值环比低落0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。战略主动刺激地产惊醒，三四月卑贱深加工企业将逐步恢复至正常水准，刚需预期或将有所好转。上半年地产展现将优于去年，但苏醒景况还有待后续市集验证。

　　收支口：总体来看，随着经济复原及运输逐步贯串的感导下，浮法玻璃的出入口相比旧年将同比纠正，浮法玻璃主要在国内出售，海外收支口占对比小。预测2023年相差口数量差额将同比屈曲，但总量将支柱在30万-60万吨/年。

　　库存端：春节后玻璃厂库存接连积累，遏制2023年2月23日，寰宇浮法玻璃样本企业总库存8149.1万沉箱，2月产销数据有所好转，但产销数据支柱在较低水平，主要以交易商的便宜售卖为主，厂家挺价愿望较强，出货情形稍显颓势。后续随着须要恢复，累库程度或将有所减缓。

　　利润端：休歇2023年2月23日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-174元/吨，环比+1.14%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-104元/吨，环比持平；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润62元/吨，环比-13.89%。方今玻璃厂的纯碱库存紧均衡，随采随用，资料价钱短期仍将在高位振动。成本及未来改变预期将给玻璃价格带来底部支柱，限期商在期价1500元/吨左右盘面接货动力较高。

　　弱实践下高库存接连强迫期现价格，2月份必要未浮现强势规复，商场营业情感偏悲观，随着三四月刚需接续矫正，库存及须要端兴办，盘面或有阶段性行情。操作上倡议05合约在1520-1580区间内逢低活动做多，深加工企业能够得当举行买入套保。

　　1．纯碱价格震动危机：纯碱活动浮法玻璃首要本钱构成，其价钱转换将大幅教化玻璃本钱，从而传导至期货代价更改；

　　2．玻璃累库迫害：当今玻璃厂家库存已在史籍高位，如果进一步累库将加大企业现金流困境；

　　3．房地产策略摧残：房地产的融资境况依据宽松的战术导向，一旦策略收紧将直接导致浮法玻璃需求接续下行；