事件点评：修筑玻璃筑底蓄力泸州扩产继续发力电子玻璃及药玻

　　遏制上周，国内浮法玻璃均价1737.04元/吨，环比下落0.33%。3月9日核心监测省份临蓐企业库存总量为6736万浸量箱，环比萎缩366万重量箱，降幅5.15%，库存天数约35.13天。周内产线条。建筑玻璃与地产完工高度相关，卑鄙可分为室第落成、存量房改革、公装竣工，此中室第必要如故是玻璃须要的中央。随着保交楼的不竭促进，以及“三支箭”的慢慢落地，房企与承修方的血本逐步饶富，房修项目本钱繁荣，完工须要逐步启动。而在靠拢末梢深加工合键，因郑重纲目低库存战术将成为后期玻璃供需联系错配、价值反弹力度的关键点。另外，不绝亲热冷建筑产的转机，片刻的和气价钱有利于玻璃供给端无间“轻装上阵”（详见通知《玻璃——3月之前，玻璃预期正浓》）。

　　成本及红利本领方面，22Q4全国浸质纯碱市场价为2716元/吨，23年1-2月均价为2729元/吨，22Q4齐鲁石化煤油焦(4#)出厂价为5530元/吨，23年1-2月均价为4189元/吨。23Q1资本压力或略有减缓，但悉数仍处于史籍高位。综合推度价钱及资本因素，我们们预计23Q1公司单箱净利环比22岁晚进步。其余，纯碱代价预判下半年走低，主因远兴能源阿拉善天然碱投产预期（一期揣度23年6月），参考纯碱期货贴水（纯碱2305价格2933、纯碱2307价值2755、纯碱2311价格2291），2023年中开头，玻璃本钱压力有望缓解。

　　3月3日公司颁发公布，控股子公司福修药玻拟于四川泸州投资7.8亿元（自筹+融资处分）修造2条中硼硅药用玻璃素管分娩线个月；控股子公司旗滨电子拟于四川泸州投资9.7亿元（自筹+融资管理）扶植2条高本能电子玻璃分娩线个月。

　　旗滨电子首条65吨级高性能电子玻璃产线月参加生意化运营，临盆安闲、产品良率无间提升，电子玻璃（二期）65吨于2022年7月燃烧、2023年1月已进入商业化运营，产品市占率稳步降低。产线贸易化运营后业绩渐渐释放，2019-2021年旗滨电子收入分歧为0.04、1.02、1.54亿元，净利润区别为-0.14、-0.27、-0.19亿元。2022Q1-Q3旗滨电子收入1.79亿元、净利润4182万元，净利率达23.35%。本次四川泸州扩产项目拟建2条高机能电子玻璃分娩线月公司拟分拆电子玻璃至创业板上市。高性能电子玻璃被广大作为呆板电脑和智高手机等电子产品触摸首选玻璃盖板，同时因强度高、浸量轻、透过率高档特色缓慢被新能源汽车、高速列车等大尺寸界限接收。

　　短暂公司药玻已于湖南郴州筑成两期中硼硅药玻素管项目，一期25吨/天于2021年10月加入交易化运营，二期40吨/天于2022年11月起头点燃试产，产品成品率迟缓提升。2020-2022H1福修药玻收入分歧为42、414、830万元，净利润差别为-184、-2583、1234万元。本次四川泸州扩产项目拟修2条50吨/天赋产线，加快告竣畛域化强盛、舒展产品商场份额。

　　投资修议：①战略附和保交房加快，完工必要回补；②浮法玻璃原片本钱、解决优势抢先行业，暂时单浸箱红利处于底部，涨价后功绩弹性空间大；③多元化机关光伏、电子、药用玻璃，蓄力生长；④纯碱伴随投产预期，代价有望走低，本钱压力缓解。全班人估计公司2022-2024年归母净利润分别为13.5、22.15、26.64亿元，现价对应2023-2024年消息PE分别为12x、10x。仍旧“推荐”评级。

　　险情指点：完工需求不及预期；原材料、燃料代价波动告急；新买卖投产节律不及预期。