中银证券：给予福耀玻璃买入评级

　　中银国际证券股份有限公司朱朋近期对福耀玻璃举行探讨并发布了咨议报告《ASP升高及产能实行，事迹有望贯串增多》，本汇报对福耀玻璃给出买入评级，眼前股价为34.39元。

　　福耀玻璃(600660) 公司发表2022年报，全年共完成交易收入281.0亿元，同比增进19.0%，归属于上市公司股东的净利润47.6亿元，同比添加51.2%，每股收益1.82元，拟每10股派挖掘金结余10.0元(含税)。公司高附加值产品占比衔接进步，产品布局不竭优化，ASP降低大白。公司家当链深度组织，产业生态较为完善，中心技艺界限完毕突破，环球产能一口气推行，希望前景长期看好。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为1.89元、2.23元、2.49元，警戒买入评级，持续推荐。 维持评级的重点 Q4收入安稳升高，利润高速加多。公司2022年达成营收281.0亿元，同比填补19.0%，汽车玻璃、浮法玻璃营收永诀为255.9亿元(+19.7%)、45.4亿元(+12.6%)。销量方面，汽车玻璃同比增补7.3%，浮法玻璃同比增加13.2%。全年毛利率同比低落1.9pct，紧要是能源和纯碱价钱上升所致。全年贩卖费用同比减少17.4%，主要是营业收入扩张带来反映的包装费等推行所致；解决费用同比扩充10.2%，浸要是职工薪酬实行所致；财务费用同比下降247.2%，要紧是汇率震动带来汇兑收益所致；研发费用同比弥补25.2%，紧急是本领跳级及产品附加值提升研发扩展所致；四项费用率同比降低7.0pct。收入添补、毛利率小幅降落及费用率降低，终年归母净利润同比加添51.2%。若扣除汇兑损益、FYSAM计提减值计划的用意，整年利润总额同比增进6.7%。此中Q4收入同比推广18.7%，毛利率同比普及9.3pct(汇率、原资料涨价等导致同期基数较低)，归母净利润同比添补55.3%。2023年国内外经济缓缓清醒，公司产品组织连气儿优化，收入及业绩有望不断增长。 高附加值产品占比提升，事迹有望快速填补。2022年公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、举头呈现玻璃等高附加值产品占较量上年同期增加6.2pct，荧惑汽车玻璃ASP升高。公司踊跃强化武艺改善，在汽车玻璃要道成型工艺和交战、玻璃天线、镀膜、光电等中心技艺范畴杀青冲破；构造砂矿资源、优质浮法技术、工艺建造研发成立、多生效集成玻璃、铝饰件资产，财产生态较为完好。随着高附加值产品占比一直引申，公司ASP将相接提高，事迹有望快速增进。 举世产能推广，市占率有望连结抬高。公司2022年公布颁布，拟对福耀玻璃美国增加投资6.5亿美元，此中3.0亿美元用于筑造镀膜汽车玻璃分娩线、钢化夹层边窗临蓐线亿美元用于一窑两线条太阳能背板玻璃深加工生产线日已完竣境外投资项目立案手续，并取得国家发改委颁布的《境外投资项目挂号文告书》。公司举世产能连结执行，有利于赢得更多订单，推动市占率普及及事迹连绵增添。 估值 研究到汽车销量承压，全班人小幅治疗了结余预测，预测公司2023-2025年每股收益诀别为1.89元、2.23元、2.49元，庇护买入评级。 评级面临的紧张紧张 1)汽车销量不及预期；2)阛阓比赛抑价危境；3)原原料飞翔压力。

　　证券之星数据中央凭据近三年宣布的研报数据准备，广发证券闫俊刚探究员团队对该股斟酌较为深化，近三年展望实在度均值高达88.18%，其瞻望2023年度归属净利润为节余52.57亿，凭证现价换算的展望PE为17.11。

　　该股比来90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；昔时90天内机构主意均价为44.29。根据近五年财报数据，证券之星估值领悟工具流露，福耀玻璃(600660)行业内角逐力的护城河优越，赢余才具杰出，营收获长性平常。财务或许有隐忧，须焦点体贴的财务指标包括：有息财产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好代价指标3.5星，综关指标3星。(指标仅供参考，指标周围：0 ~ 5星，最高5星)

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