玻璃利润较低 远端预期转向

　　利润：沥青加工利润为负，炼厂保有一定综合利润。基差：小幅升水。供需存：日产高位，4月需要压力偏大；卑劣刚需偏弱；厂库微累、社库累，整体库存压力可控。

　　看法&战略：相对估值中性，4月联贯供强需弱形式，驱动偏弱。中期关心材料问题及卑劣资金到位状况。底部根基确认，短期震撼为主，中期仍建议逢低做多。6-9正套轻仓持有。

　　估值：LPG盘面代价高潮但幅度有限，PG2305合约收于4600元/吨之上；现货民用气涌现乏力，华南跌幅最大，低端价至4800元/吨；基差大幅放荡；近月月差反套，远期曲线Back罗网；盘面内外价差顺挂，相对估值水准中性略低。

　　驱动：OPEC+“注意性”减产，Brent大涨至85美金临近。国外丙烷接连营业本身弱本质价值涨幅远低于原油，周内呈现：原油石脑油=MB=FEICP，油气比价位于时节性低位，FEI/MOPJ卫戍0.85邻近。本钱端原油供需延续向好趋势，但宏观扰动或将相联，油价不妨面临高波动；中期视角对油价已经维系看多。市场预期OPEC+本轮减产不会导致其LPG出口大幅减量，且近期书记的5月装船谋划仍多，关怀减产兑现后的本质效率；美国C3库存时节性高位去化，关切投入累库周期后美国丙烷供需能否渐渐改善。国内方面近期到港量偏大，港口借下流本周结关补货主动降价出货，炼厂被动跟跌，反呈现货心思仍差。

　　目力：LPG低估值+弱供需，盘面定价相对合理，短期无进步驱动亦不倡议追空。目今阛阓对LPG的利空身分生意较为充沛，不妨暴露的预期差包含OPEC+减产导致LPG出口大幅减量以及北美丙烷在即将到来的累库周期体现不及预期。中期来看营业预期差的最优头寸依然是做空PDH利润，但现时地位不发起入场，既有头寸可开启动静止盈。

　　资讯：上周半钢胎样本企业产能驾御率为78.50%，环比0.19%，同比19.07%；全钢胎样本企业产能控制率为73.13%，环比2.78%，同比18.96%。

　　据乘联会，3月乘用车商场零售159.6万辆，同比持平，较上月增进17%。今年此后累计零售427.5万辆，同比降低13%；寰宇乘用车厂商批发195.5万辆，同比增进7%，较上月增长22%。今年尔后累计批发502.1万辆，同比低落8%。

　　估值不高，驱动偏弱，上游云南产区推迟开割，下游末尾需求收复怠缓，而国内天然橡胶显性库存高企且拐点慢于预期均对盘面变成较大压力。

　　库存：社会库存59.7万吨(环比-0.6万吨，同比+17.6%)；周表需44.1万吨(环比-0.8万吨，累计同比+7.1%)，周国内表需37.6万吨(环比-0.8万吨，累计同比+4.0%)。

　　周五PVC现货及期货回落，基差低位，5/9低位。本周PVC提供填充，下游必要及末梢必要低迷；库存去化情况弱于预期，库存水平高位；表需处于中高位但内需较差；材料代价回落，不外综关利润不高，下方空间不大。今朝浸要利多职位在于利润较差、本钱高企；严重利空因素在于需要高位、卑鄙刚需较弱、终局需要较弱、外需转弱。政策：PVC多配持有。

　　玻璃：煤制气毛利82(日+3，周+8)；石油焦毛利-132(日+0，周+20)；天然气毛利136(日+0，周+0)。

　　须要：1-2月地产数据：施工面积、修造投资、发卖面积、新开工面积、地皮置办面积负促进，竣工面积同比转正。

　　周五纯碱现货走弱，期货回落，基差平常，5/9高位；玻璃现货持平，期货上行，基差偏低，5/9低位。暂时纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状况，现实仍强但不断时代可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本左近时展现出较强韧性，已兑现了大个别飞腾逻辑。玻璃处于“低利润+中价钱+中高库存”的处境，现货好转带头5/9价差走强，体谅终局需求衔接状态；现在玻璃利润较低，远端预期转向，库存绝对秤谌从高位摆布到中高位，爱护去库接连性。计策：玻璃多头持有。

　　利润，关成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺毛利回升；复合肥毛利回升。

　　气头装置：西北气毛利1086(日+0，周-50)；西南气毛利1269(日+0，周-40)。

　　须要，发售回落，同比偏低；复合肥接续降负荷，库存转降；三聚氰胺开工裁减，同比偏低；港口库存同比偏低。

　　人造板：人造板：1-2月地产数据：施工面积、建筑投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增加，完工面积同比转正。

　　周五现货及盘面下落；5/9价差处于偏高位置；基差偏高。4月第1周尿素供需式样保卫弱势：需要及库存加添，出售中断，表需及国内表需缩小；卑鄙复合肥相联降负荷，库存转降；下游三聚氰胺厂开工缩短，同比偏低；港口库存同比偏低。综上尿素而今要紧利多位置在于产量高位，表需高位；紧急利空名望在于完全价值高位、四周产能装置利润较高、卑劣必要阶段性转弱、出售转弱、库存转增。策略：观望为主。