华夏云汉赐与建材引荐评级：地产完善超预期浮法玻璃、糜掷筑材需求规复可期

　　事情：指日，国家统计局揭橥了筑材行业2023年1-3月产量数据以及片面修材消耗数据。

　　基筑端小幅回落，地产投资及开工端疲软，完满端显明回升：基建端，2023年1-3月本源要领兴办投资同比加多8.80%，增速较1-2月较少0.2个百分点，基修投资虽有小幅回落，但总共维持较高增速程度。地产端，2023年1-3月房地产筑筑投资同比低沉5.80%，较1-2月减少0.1个百分点；1-3月房屋新开工面积同比消极19.20%，较1-2月约略9.8个百分点，降幅明白扩充，开工端走弱；1-3月房屋完善面积同比增添14.70%，较1-2月增加6.7个百分点，个中3月单月完竣面积同比增添32.02%，增幅较前两个月填补24个百分点，完善端革新明显。水泥需要紧张受基筑投资及地产开工端效用，3月份受益于天气回暖，水泥下游必要环比改进，但扫数光复不及预期。预计后续基筑投资回护较高增速，维持水泥需要，地产开工端依旧弱势运行态势，对水泥需要的拉动仍需等候。玻璃行业受地产竣工端效力，3月份需要光显回暖，浮法玻璃预期向好。在保交楼计策功用下，房企资本优先效率于竣工端，预测后续圆满端不断坚持上行态势，利好浮法玻璃须要筑筑。

　　错峰临盆解散，水泥产量添加：2023年1-3月水泥累计产量4.02亿吨，同比补充4.10%，较1-2月填补4.7个百分点，此中3月份水泥产量2.06亿吨，同比添补10.40%。3月水泥产量明白填充，其要紧根源是：1）3月中旬各省份水泥行业错峰停窑完结，水泥企业收复正常临盆，水泥产量增加；2）随着今年疫情防控计谋的优化，叠加稳中求进的策略配景下，基建、地产预期向好，水泥卑劣必要预期巩固，各水泥企业坐褥踊跃性较高；3）2022年3月水泥产量基数较低所致。随着春季开工、需要苏醒，水泥企业熟料库存压力缓解，依照卓创资讯数据，撒手3月底世界水泥熟料周度库容率为56.68%，同比节减2.38个百分点，环比节略5.46个百分点，但自3月中旬错峰坐褥合幕后，熟料库存呈增长态势。发起不停闭心熟料库存蜕化情状及Q2部分省份错峰出产施行情景。3月份须要增补启发水泥价格上行，卓创数据显露3月世界水泥磨机开工负荷均值为52.63%，环比增加23.42个百分点；停滞3月末天下P.O42.5水泥散装代价为403.20元/吨，环比增多2.34%，同比下降15.82%。一切来看，水泥必要有所还原但仍不及预期，3月基修投资有所回落，地产投资及新开工面积依旧疲软，对水泥后续须要支柱不敷，代价涨幅有收窄预期。合切须要规复情状及价值走势。

　　死板玻璃产量约略，须要底部回升断定：供应端，2023年1-3月刻板玻璃累计产量2.33亿重量箱，同比约略8%，较1-2月删除1.40个百分点，枯燥玻璃产量保卫删除态势。熟手业一共剩余水准较弱配景下，中小企业削减加疾，行业供应裁减。须要端，3月份地产竣商场闪现2023.4.18工端加快还原，浮法玻璃市集需要回升，浮法玻璃企业库存大幅颓唐，按照卓创资讯数据，截至3月底中国浮法玻璃企业周度库存为5476万浸量箱，环比2月底减少22.29%，同比减少2.63%；浮法玻璃价格回涨，终止3月31日，世界4.8/5mm浮法没趣玻璃市场价为1798.30元/吨，环比2月底填补3.02%，同比消极13.40%，同比降幅收窄。瞻望在地产保交楼战略一贯效用下，竣工端一向征战，浮法玻璃需要底部回升趋势决心，展望后续将不绝连结须要增添态势，价值有上行空间。内行业提供中断、需求修树的配景下，浮法玻璃行业龙头企业市占率有望造就，业绩兴办可期。

　　泯灭建材零售额同比降低：2023年1-3月修建及装潢原料类零售额同比低浸2.40%，较1-2月节略1.50个百分点，其中3月份单月同比低落4.70%，降幅较前两个月蔓延3.8个百分点。3月份损耗建材零售端弱势运行，其首要因由是：1）糜掷建材采购（零售）与地产竣工生存必定工夫滞后性，3月份奢侈建材零售额与前期地产完竣端弱势运行状况切合，瞻望3月份地产竣工的速快筑筑将为后续蹧跶筑材零售端带来更多必要增量；2）3月份个别损耗建材产品价钱有所下调，肯定程度上导致其零售额下行。举止地产后周期板块的消磨修材类产品，受益于地产美满面积的回升，其商场需求有减少预期。其余，房企融资渠叙拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解筑建资料提供商回款压力。看好糜掷修材细分界限龙头企业。

　　投资筑议：玻璃：发起合怀受益于地产完工端回暖及高端产品占比培育的行业龙头旗滨大伙（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）；消耗筑材：举荐具有范围优势及产品品格优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、北新筑材（000786.SZ）；水泥：推举南方地域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。

　　危险指点：原资料代价大幅摇动的险情、下游须要不及预期的危境、地产策略宣扬不及预期的危害。

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