旗滨集体查究报告：必要回暖高附加值玻璃释放增量空间

　　旗滨集团是一家集硅砂材料、玻璃及玻璃深加工、光伏玻璃、电子玻璃、药用玻 璃的研发、坐蓐和出卖为一体的大型玻璃企业大伙，是国内建建原片周围最大的企业 之一。

　　公司于 2005 年创作，2011 年在上海贸易所上市。纵观其十余年富强过程，公司 于 2005 年收购原株洲玻璃厂，正式投入玻璃行业。

　　初期公司笃志优质浮法玻璃分娩，并谋略码头建立及产品拓展，以长线构造 奠定公司旺盛途径 年首条在线 Low-E 低辐射节能镀膜玻璃产线 年 首条 TCO 太阳能光伏导电镀膜玻璃产线投产，成为国内首家告竣 TCO 太阳能光伏导 电镀膜玻璃产业化临盆的企业。

　　2013 年，公司收购浙江玻璃，浮法玻璃产能大幅提升，从此成为国内浮法玻 璃龙头企业之一；以后公司战术组织首个外地分娩基地，2018 年签约高机能电子玻 璃临盆线 年投建中性硼硅药用玻璃项目，正式进军电子玻璃、药用玻璃领 域；相联舒展公司操持规模、丰裕产品线 年公司发布中长期战术筹办，深入贯彻践诺“一体两翼”策略：以范畴 昌隆多元化玻璃财富链发达为一体，以产品优质化、产品高端化蕃昌为两翼。

　　公司的玻璃产品可分为浮法玻璃原片、深加工玻璃及使用拓展产品三大类。 此中浮法玻璃原片征求透明浮法玻璃、超白浮法玻璃、着色浮法玻璃等；深 加工玻璃所以浮法玻璃为原资料的节能筑筑玻璃；利用拓展产品收罗光伏 玻璃，电子玻璃及中硼硅药用玻璃，这类产品具有高附加值。

　　浮法玻璃原片收入、利润劳绩均超 65%。2022 年，优质浮法玻璃原片业务收 入占比65.46%，功劳业务利润70.90%；节能筑修玻璃业务收入占比19.32%， 功烈买卖利润 19.32%；其我们成绩玻璃交易收入占比 13.91%，功绩交易利润 6.92%。

　　临盆布局：盘算结构多而广。中止至 22 年年尾，公司已在福修漳州、广东河源、 湖南醴陵、浙江绍兴、浙江长兴、浙江平湖、马来西亚修有七大浮法玻璃基地；在湖 南郴州、福修漳州、浙江宁波、云南昭通、马来西亚修有或在修光伏玻璃基地；在湖 南醴陵、广东河源、浙江长兴、浙江绍兴、马来西亚、天津修有六大节能玻璃基地。 其余，除浙江基地外，其全部人临盆基地均配套创设了硅砂（广泛砂、超白砂）矿进行原 料自给。阻滞至 22 年年末，公司在产产线 条优质浮法玻璃分娩线 条光伏 玻璃分娩线 条高铝电子玻璃坐蓐线 条中性硼硅药用玻璃临蓐线 条镀膜节 能玻璃临盆线 条光伏玻璃产线 条高铝电子玻璃分娩线 条光伏玻 璃产线.股权组织及下属企业：股权结构聚集巩固

　　公司股权聚积，构造踏实。俞其兵师长是公司实控人。放弃至 2022 年岁暮，俞 其兵教师直接持有公司 14.21%的股份，颠末福修旗滨大众有限公司持有公司 25.38% 的股份，其类似举动人俞勇教员持有公司 0.82%的股份。俞其兵教员直接或间接持有 公司 40.41%的股份，公司股权罗网蚁合。此外，公司主动筹备和落实股权激起安置， 2022 年年末第四期员工持股安排占股 0.93%，行状合股人持股计划占股 0.79%。

　　公司分五大产品板块控股子公司 20 余家，拟将旗滨电子分拆上市抬举公司综关 比赛力。旗滨团体浮法玻璃板块、电子玻璃板块、药用玻璃板块、光伏玻璃板块和节 能玻璃板块五大板块共控股公司 20 余家。2022 年 10 月 19 日，公司发表公布，拟将 旗滨电子分拆至深圳交易所创业板上市。本次分拆上市后，旗滨集团和旗滨电子主营 业务陷坑会更为领略，旗滨集体将进一步告竣生意聚焦，过程创业板上市加大旗滨电 子投入，完毕高机能电子玻璃贸易板块的做大做强。

　　中永久业绩稳步抬举，短期随行业受市集效力承压。公司 2019 年、2020 年、 2021 年判袂告竣买卖收入 93.06 亿元、96.43 亿元、146.97 亿元，诀别同比增进 11.07%、3.63%、52.40%。2019 年、2020 年、2021 年分散实现归母净利润 13.37 亿元、18.14 亿元、42.41 亿元，辨别同比促进 10.69%、35.71%、133.77%。2021 年完结高促进受益于宏观经济惊醒加疾叠加房地产完毕驱动玻璃产品代价高涨。 2022 年公司达成买卖收入 133.13 亿元，同比着落 9.42%；归母净利润 13.17 亿 元，同比下降 68.95%。主要旨趣系疫情多次功用叠加房地产行业一连低迷，浮法玻 璃销量、售价同比下落；大量原材料及燃料价格受地缘抵触、举世通胀影响趋高致生 产成本大幅抬高，利润下降。 2023 年 Q1，公司竣事业务收入 31.31 亿元，同比增加 2.21%；归母净利润 1.13 亿元，同比下降 78.42%，环比订正 65.29%。

　　节余水平改革。随着公司产能延伸，领域效应教育，公司全部净利率秤谌逐年提 升。公司 2019 年、2020 年、2021 年的净利率折柳为 14.36%、18.76%及 28.97%；毛 利率离散为 29.44%、37.27%及 49.90%。2021 年净利率水准大幅培育紧张原理系优质 浮法玻璃售价涨幅较大及公司降本结果分明完成。 2022 年净利率为 9.95%，毛利率为 21.22%，同比下落首要受原资料价值大幅上 涨及玻璃售价着落用意。

　　22 年地产承压致浮法玻璃需求下滑。房地产是浮法玻璃紧要卑贱使用，浮法玻 璃低劣必要机合中，房地产占比高达 71%。然则，2022 年房地产市集供需两端面临 报复和压力，多项数据指标连接恶化，市集承压。22 年世界房地产拓荒投资 14.90 万 亿，同比下落 25.9%；房地产开垦企业房屋施工面积 90.50 亿平米，同比着落 7.2%； 房地产实行面积 8.62 亿平米，同比下落 15%。

　　地产政策频出，楼市回暖在即。2022 年，一系列房地产主动计谋频出。提供端 方面，为防守化解优质头部房企损害，改进产业负债处境，信贷、债券、股权融资“三 箭齐发”，恣肆推进“保交楼、稳民生”劳动。需求法则面，各地恣肆帮助刚性和改 善性购房须要，多地首套房贷利率下落，裁减购房本钱；不少都会还始末颓丧首付、 优化限购计谋、低沉购房门槛、施行税费辅助、优化购房过程等举措，踊跃增进住房 合理损失。在大处境接连勘误、2023 年房地产行业的援手位置平稳的布景下，随着 战略劳绩的连绵释放，2023 年房地产墟市有望触底反弹。

　　22 年缓期交付房地产项目致 23 年预交付项目超 4000 个。凭据奥维云网地 产大数据，22 年精装修楼盘安放交付 3162 个项目，277 万套精装房。23 年部署交付 3270 个项目，284 万套精装房。但是，22 年由于房地产多方承 压，缓期交付项目占比高达 30%以上，即 22 年预交付项目有 1/3 将在 23 年交付，23 年预期交付项目将超 4000 个，将计算玻璃行业须要培育。

　　浮法玻璃接连去库。随着玻璃墟市需要迟缓复原，浮法玻璃库存获得有效淘汰， 各区域库存裁减至寻常程度，库存压力缓解彰彰，主产区湖北库存较低。阻止至 2023 年 3 月 29 日，重点省份浮法玻璃生产企业总库存为 5476 万重箱，较上月库存下跌 1571 万浸箱，降幅为 22.29%，库存天数约为 28.41 天。3 月底宇宙浮法玻璃企业总 库存为 8624.9 万沉箱，较 2 月底裁汰 21.35%；3 月天下浮法玻璃产量 8804.5 万浸 量箱；寰宇平均产销率为 126.6%。

　　浮法玻璃产量略有紧缩。22 年浮法玻璃总产量 10.94 亿浸箱，玻璃在产线 万吨，整个提供在 一年内下落了 10%。23 年 1 月、2 月、3 月浮法玻璃产量辞别为 8741.8 万浸箱、 7921.7 万沉箱、8804.5 万浸箱；产销率分离达 82.14%、88.33%、126.60%。 产线治疗踊跃，产能弹性较大。随着市场须要还原、代价高潮，厂商失掉裁减， 产线调理较为主动。放手至 23 年 3 月底，世界浮法玻璃产线 月新点火产线 条产线 条产线出玻璃，个体产线点火，无冷修部署。 厂商产线视市场需求活动调理，待行业决定提振多条产线可仓卒焚烧或复产，产能弹 性较大。

　　22 年浮法玻璃价值大幅下落。22 年浮法玻璃价值由最高点 2450.5 元/吨下降至 最低点 1615.8 元/吨，整年匀称价值为 1884.22 元/吨。 23 年 1-2 月浮法玻璃价值逐渐勘误。分每月上、中、下旬来看，12 月下旬浮法 玻璃价钱为 1700.6 元/吨，进入 23 年以后，价值闪现仰面趋势，至 23 年 3 月中旬， 价格升至 1765.7 元/吨。23 年浮法玻璃代价有望随着房地产行业须要苏醒而订正。

　　22 年关座纯碱价格颤抖上涨。22 年纯碱行情紧急分为 3 段，岁首的高潮行情 （2493 元/吨-3043 元/吨）；年中的下降（3043 元/吨-2759 元/吨）；年底的晃动高潮 （2759 元/吨-2789 元/吨）。

　　方今纯碱价格弱势走低，后期展望受新增产能效率价钱高位回落，玻璃成本压力 缓解。 休止至 23 年 4 月 3 日，重质纯碱主流送到代价为 2950-2970 元/吨。 从纯碱须要端来看，凭借生意社的数据，23 年 4 月 10 日至 23 年 4 月 14 日，周末玻璃现货墟市均价为 20.44 元/吨，同比上涨 1.98%，全部锐意尚 可，库存窄幅下跌；浮法玻璃日熔量稳中有涨，光伏玻璃产能平静，纯碱消 费量有望促进。从提供端来看，按照潮汛财经的数据，而今国内纯碱总产能为 3295 万吨， 有效产能 3150 万吨，在产产能 3090 万吨，23 年纯碱产能呈促进趋势，新 增产能涉及安徽红四方、重庆湘渝、连云港德邦及远兴能源等，预期新增 600-800 万吨，其中，远兴能源新增产能高达 500 万吨。根据隆众资讯 23 年 4 月 14 日的最新数据，周内纯碱开工率约为 92%；4 月纯碱企业检修零 散，预测举座帮助较高的开工率，约 94%，月产量 269.44 万吨。 库存方面，凭据潮汛财经的数据，停顿至 23 年 3 月 30 日，纯碱厂商库存 为 25.23 万吨，环比-1.89 万吨，下落 6.97%，社会库存下降 1.6 万吨安排， 总量约 10 万吨。 中永世而言，预测纯碱价值以弱势盘运行动主。

　　代价方面，纵然中低端石英砂本事壁垒低，资源储备充裕，但石英砂用途广 泛，全班人国石英砂供需相干从来偏紧，石英砂价值亦逐年促进，依据智研研究 和中原粉体网的数据，2020 年、2021 年大家国石英砂墟市均价辨别为 217 元 /吨、263 元/吨，至 2022 岁终广博石英砂、精制石英砂代价区别飞腾至 330 元/吨、450 元/吨；此外，受原矿代价上升、工人待遇高涨、运输资本增进 等身分影响，展望另日石英砂价钱仍旧会相接上涨。

　　方今浮法玻璃耗损收窄。浮法玻璃利润水平方面，在价格端，房地产需求缓缓回 暖，玻璃价钱颤栗上行；在本钱端，纯碱、燃料价格趋弱，资本压力博得缓解。全体 而言，浮法玻璃耗费幅度缓缓收窄。假如每沉箱玻璃花费 10 公斤纯碱，35 公斤石英 砂，12 公斤标煤。资本端，浸质纯碱最新代价约 2800 元/吨，石英砂约 340 元/吨， 商用天然气（8500 大卡）约 2.5 元/立方米，则每重箱玻璃纯碱、石英砂及燃料成本 全部 76.33 元，完全本钱约 89.8 元/箱；价格端，3 月浮法玻璃价钱为 1765 元/吨， 即单箱约 88.29 元。单箱浮法玻璃毛利约-1.51 元，销耗幅度收窄。随着异日玻璃价 格上涨及资本压力缓解，大局限花费厂商有望利润转正。

　　龙头企业盈利程度尚佳，第一梯队毛利率水平超 20%。根据 22 年各企业浮法玻 璃收入及销量企图单箱毛利，22 年旗滨大众、信义玻璃、福耀玻璃、耀皮玻璃、金 晶科技盈余程度可分为 2 个梯队。第一梯队为旗滨、信义和福耀，单箱毛利分散为 18.54 元、36.90 元、37.35 元，毛利率分辩为 23%、27%、27%。第二梯队为耀皮 玻璃、金晶科技，单箱毛利散开为 11.78 元、8.69 元，毛利率分袂为 8%、7%。

　　存身浮法玻璃原片，拓展高附加值产品，打造多元化产品矩阵。公司建立之初主 生意务便为临盆优质浮法玻璃原片，至今为止已深耕近二十年。在此进程中，公司围 绕浮法玻璃原片营业缓缓拓展新产品，参加节能筑筑玻璃（深加工玻璃）、光伏玻璃、 电子玻璃、药用玻璃范畴，优化诊治产品坎阱，升高高附加值产品占比。在新拓产品 中，节能建修玻璃已焕发劈头领域，光伏、电子、药玻目下规模较小，正处于产能不 断舒展中。

　　浮法玻璃产量已趋坚忍，新拓产品产量缓慢提携。 2016-2022 年公司浮法玻璃产线数量较为牢固，年产量离散为 11258.25、 10292、10991、11885、11676、11917、10933 万重箱，产量较为结壮。 节能修筑玻璃随着临盆基地增加，产量慢慢造就，2018-2022 年节能筑筑玻 璃产量分袂为 383、1160、2233、3335、3910 万平米，复合增疾达 78.75%。 深加工玻璃营收占比随产量快速促进。2019-2022 年节能修建玻璃贸易收入分 别为 6.69、11.10、20.32、25.71 亿元，占比分手为 7.19%、11.51%、13.94%、19.32%。 静待新组织产品利润释放。 2019-2022 年节能建筑玻璃开业利润占比离散为 7.37%、10.27%、11.67%、 19.32%，毛利率离散为 30.16%、33.18%、42.02%、21.22%。现时全班人国节 能建筑玻璃排泄率较低，且有战略鼓舞加持，改日需求空间广大。随着公司 节能筑筑玻璃界限迟缓扩大，该开业板块盈余本领将稳步扶直，所有人日有望为 公司劳绩较大利润。 2019-2021 年公司电子玻璃板块离别竣工净利润-1357.16 万元、-2738.62 万元、-1921.04 万元；2022 年净利润转正，前三季度实行利润 4181.53 万 元。将来电子玻璃板块利润功勋可期。

　　节能修筑玻璃具有保温性和隔热性，能提高居住写意度，削减耗电量。普遍通后 玻璃（钠钙硅玻璃）的透射部分恰恰与太阳辐射光谱区域重合，在透过可见光同时亦 大量透过了太阳光中的红外线热能，不能有效阻滞太阳能辐射；其它，对于暖气发出 的波长 5μm 以上的热辐射，普及玻璃不能直接透过而是近乎团体吸收，并经历传导、 辐射及与空气对流的式子将热能传达到室外。而节能建筑玻璃炎天能停止室外的热量 投入室内，冬天能遏制室内的热量溢出室外，使得修建冬暖夏凉，能够像空调相似调 节室温，但不需要牺牲电力，到达进步居住欢跃度，削减耗电量的功用。 节能修筑玻璃分类：镀膜是常用来完结玻璃节能目标的技巧，镀膜玻璃分为低辐 射玻璃（Low-E）、热反射玻璃和吸热玻璃。在单层镀膜玻璃的根基之上，中空玻璃和 真空玻璃能行使双层或多层玻璃完成更优的节能功劳。

　　“双碳”布景下重磅战术开启节能修筑玻璃时期。2021 年 10 月，住筑部 布告全文压制性国家法式《筑筑节能与可新生能源应用通用典型》，新国标 于 2022 年 4 月 1 日起履行，新国标条件将筑筑抑遏实行碳排放打定，新筑 栖身和公众修修平均调理能耗要在 2016 年执行的节能布置次第基础上降 低 30%和 20%，即此中严冬和凉爽区域栖息修修匀称节能率应为 75%，其 我天气区平均节能率应为 65%；人人建建均匀节能率为 72%；其它，碳排 放强度应下降 40%。2022 年 3 月 11 日，住建部发表《“十四五”筑筑节能 与绿色修建昌隆策动》，规划提出，到 2025 年，已毕既有修建节能改造面 积 3.5 亿平方米以上，创设超低能耗、近零能耗筑筑 0.5 亿平方米以上。据 测算，24mm 双白中空玻璃闭用于修修节能 50%的步调，24mm Low-E 中 空玻璃适用于筑筑节能 65%的法式，50mm Low-E 中空玻璃关用于筑筑节能 75%的步伐。随着他国策略对建筑能耗条款趋严，节能修筑玻璃墟市前 景广阔。

　　2005 年旗滨团体首条 600T/D 的在线 Low-E 低辐射节能镀膜玻璃产线成 功投产，公司初涉节能筑建玻璃；2016 年，公司拟在马来西亚、广东河源、 浙江绍兴投产节能玻璃项目，就此随便旺盛节能玻璃板块生意；至今为止，公司已有广东河源、马来西亚、浙江绍兴、湖南醴陵、浙江长兴和天津六大 节能修修玻璃坐蓐基地。

　　光伏玻璃较遍及玻璃职能条款高，企业间供销相干踏实。光伏玻璃性能希罕，技 术认证繁杂，客户黏性高。光伏玻璃具有高可见光透射比、低罗致比、高强度等特点。 其质料水平对光伏组件的性能、功用和寿命具有厉浸作用，技能认证严格且繁复，周 期长，本钱高，光伏玻璃企业与组件厂商的供销干系较为褂讪。

　　“双碳”背景驱动光伏新增装机，光伏玻璃须要向好。中原领导人在关作国天气 雄心峰会上提到：到 2030 年，中国单位国内临盆总值二氧化碳排放将比 2005 年下 降 65%以上，非化石能源占一次能源破费比浸将达到 25%驾御（2020 年比重在 15% 左右），风电、太阳能发电总装机容量将抵达 12 亿千瓦以上。在全球碳中和大中心 下，蕃昌新能源是时局所趋。随着光伏发电本钱相连下落，我们国接连出台一系列计谋 增加光伏电站的投资修造，战略补助大幅驱动光伏装机量快快促进。凭据国家能源局， 华夏光伏装机新增装机量由 2010 年的 0.4GW 提拔至 2020 年的 48.2GW，CAGR 高 达 61%。在双碳战略联贯圆满的同时，大家们国光伏装机量有望疾速促进。据 CPIA 预 测，2025 年他们们国新突出伏装机量将到达 90-110GW。

　　光伏玻璃坐蓐企业联贯促进，产能疾快延伸。依照工信部数据，2021 年我国共 有 29 家企业介入光伏玻璃临蓐。依据索比光伏网，瞻望 2022-2024 年差别有 13、 16、6 家企业新插手，至 2025 年将有 64 家企业列入光伏玻璃分娩。2021 年岁终谁们 国光伏玻璃产能为 41260T/D。2022 年 3 至 6 月寰宇各省市联贯召开光伏玻璃分娩 线 年逐年新增产能分手为 64870、120800、76480、38550、14000T/D，至 2026 年我们们国光伏玻璃产能将达 约 360070T/D，是 21 年产能的 8.7 倍。

　　旗滨大伙加入光伏玻璃速速扩产期，展望 24 年 6 月底共 10 条产线T/D，有望在速速昌盛的光伏玻璃墟市分一杯羹。公司今朝 2 条光伏玻璃产线 条产线 条光伏玻 璃产线 倍多余。且新建产线T/D 的 大窑炉，有利于消极分娩能耗本钱。 其余，旗滨集体构造 TCO 玻璃较早，齐备临盆技术，将来将视商场须要参加生 产。漳州旗滨早在 2011 年便有 600T/D 的在线 TCO 太阳能光伏导电镀膜玻璃产线 奏凯投产，成为中原首家，宇宙第三家结束 TCO 太阳能光伏导电镀膜玻璃资产化生 产的企业。现时公司只管不临盆 TCO 玻璃，但其周备分娩技术和才干，另日可据市 场情况切磋是否进入临蓐。

　　2018 年，醴陵旗滨电子高性能电子玻璃项目举办开工仪式，全部拉开旗滨 大众高机能电子玻璃项主意帷幕，2019 年，65T/D 的高机能电子玻璃产线 年，公司毗连投建一条 65T/D 的 高职能电子玻璃产线。至今为止，公司共两条 65T/D 的高职能电子玻璃产 线。另外，公司拟在四川泸县创造两条高机能电子玻璃产线T/D。

　　中性硼药用玻璃性能优于钙钠玻璃和低硼硅玻璃。药用玻璃是指非常用于药品 包装的玻璃，广大指玻璃瓶罐及器皿。药品的坚韧性易受温度、湿度、氛围、光、微 生物等功用而转化，因此须要异常的药用玻璃行为包装材料。凭据药用玻璃的原料， 现时药用玻璃可以分为钠钙玻璃、低硼硅玻璃、中硼硅玻璃和高硼硅玻璃四类。化学 机能是衡量药用玻璃质地低洼的紧要秩序之一，个中，最要紧的参数是线热膨胀系数。

　　战术胀动中性硼药用玻璃利用率。2017 年宣告的《医药包装财产十三五隆盛建 议》中，提到要加快包装原料产品跳级，浸心加快注射剂包装有低硼硅玻璃瓶向中硼 硅玻璃瓶转移，竣事液体注射器由低硼硅玻璃瓶向中硼硅玻璃瓶调换。

　　旗滨全体 2019 年开启药用中性硼硅玻璃项目。2019 年，公司就寝斥资 6 亿元 在湖南郴州创造中性硼硅药用玻璃项目，项目于 2021 年 1 月修成焚烧，产能为 25T/D， 2021 年 10 月参加生意化运营，素管、制品产品冉冉投入市集，公司药用玻璃板块业 务开启；2021 年 11 月，公司拟修 40T/D 一窑三线中性硼硅药用玻璃素管生产线 月焚烧，目下尚未进入商业化运营。另外，公司拟再筑两条 25T/D 中性硼硅药用玻璃及制品产线。 公司药玻良品率逐渐提拔。中性硼硅玻璃临盆技术门槛高，需解决熔解经历气泡 不易摒除、易崭露节瘤、成型技术短、尺寸精度要求高级本事麻烦。公司连续工夫突 破，结束良品率的缓慢提携，良品率由初期的约 30%提升至眼前的 60%，与国际龙 头企业肖特的良品率差距大幅减弱。

　　旗滨大众盈余才略处于行业第一梯队。与行业龙头上市企业南玻、耀皮玻璃、信 义玻璃比较，2021 年旗滨团体、南玻、耀皮玻璃、信义玻璃毛利率诀别为 50.24%、 35.07%、19.38%、51.80%，净利率分散为 28.97%、11.46%、2.91%、37.99%，旗滨大众毛利率接近信义玻璃，远超南玻和耀皮玻璃，结余才气处于行业赶上地方。2022 年 玻璃行业受地产需要缺乏功用，整体结余秤谌下滑，旗滨集体、南玻、耀皮玻璃、信 义玻璃毛利率散开为 21.22%、27.58%、13.97%、33.74%，净利率差别为 9.95%、13.44%、 0.49%、19.98%。 全部人们感触旗滨群众始终对峙高贵的节余才干的意义有以下四点：1.资产链一体 化；2.周围优势；3.硅砂自给优势；4.物流运输优势。

　　公司立足于优质浮法玻璃原片，向下伸张至深加工玻璃规模，公司玻璃深加工原 片基础来自于本企业临蓐，深加工一方面丧失优质浮法玻璃产能，另一方面历程颓唐 深加工本钱、普及产品价值从而抬高利润，酿成上卑鄙一体化经营优势。 近年来，公司加大对高附加值的节能建修玻璃、光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃 的构造力度。节能建筑玻璃、电子玻璃等买卖逐渐释放利润，2021 年节能修筑玻璃 毛利率达 42.02%，同比高涨 8.84 个百分点；2022 年电子玻璃净利润初度转正，前 三季度劳绩净利润 4181.53 万元。

　　范畴优势助力造成优质结壮渠道、坚忍采购价值。松手至 2022 年年中，公司已 有 25 条优质浮法玻璃产线 年公司别离生 产优质浮法玻璃原片 11917 万沉箱、10933 万浸箱；出卖优质浮法玻璃原片 11891 万重箱、10803 万重箱。与同业比较，福耀玻璃、耀皮玻璃、金晶科技 22 年整年分 别发售浮法玻璃 3233.8 万重箱、1358.4 万重箱、3361 万重箱。公司深耕浮法玻璃 多年酿成的范畴优势使其变成稳定的优质资源渠路，并对多量物资实施鸠集采购、战 略采购，随意促进环球采购模式，经由竞价、分级供给花式，保障定点、依时、定量 合意坐蓐需要与代价牢固。2019 年、2020 年、2021 年公司纯碱采购价散开为 1634.72 元/吨、1361 元/吨、2021 元/吨，公司纯碱采购均价比较市场价低超 200 元/吨。

　　公司光伏大窑炉单线范畴优势大。公司在修或筹筑的 8 条光伏玻璃产线T/D 的光伏大窑炉。光伏玻璃窑炉圈套陈设会直接功用生产作用，大窑炉具有更 高的熔化率和成品率，所需资料和能耗更少，大窑炉产线具有清楚的资本优势。凭借 福莱特，日熔量 1000 吨的窑炉临蓐的玻璃产品成本较日熔量 650 吨的玻璃产品资本 要低 10%-20%。

　　公司硅砂自给率高。干休 2022 年 3 月末公司共有硅砂基地 5 个，分离位于漳 州、河源、郴州、醴陵以及马来西亚森美兰州，与玻璃产地近；硅砂保有储量总计达 3,321.90 万吨。2019-2021 年公司硅砂自给率分散为 47.84%、43.86%和 55.63%， 已到达行业较高秤谌。 硅砂代价一块上涨。2019-2021 年公司硅砂采购价离别为 185.41、205、295， 硅砂价钱一齐攀升，2022 年 Q1 公司硅砂采购价高达 330 元/吨。 硅砂自给效用毛利率超 8 个百分点。多数而言，一重箱浮法玻璃需求销耗 35 公 斤石英砂。假如公司一年生产 12000 万浸箱浮法玻璃，则一年亏损 420 万吨硅砂， 若硅砂自给率达到 65%，硅砂价钱为 350 元/吨，公司一年仅浮法玻璃板块就可朴实 9.56 亿元硅砂采购费用（每重箱约 8 元），当浮法玻璃代价为 95 元/箱时，硅砂自给 功用毛利率约 8 个百分点。

　　硅砂矿基地具有地理优势。公司漳州、河源和醴陵硅砂基地距自供临蓐线运输距 离短，诀别为 25 公里、16 公里和 26 公里，物流成本优势显着。 公司于 2008 年便组织码头。2008 年，漳州旗滨海港码头正式奠基，至今为止， 公司占据湘江 1000 吨级的专用码头，漳州旗滨占据三个共计 40000 吨级的海港码 头，均齐备海运运输条款、配套港口手段条款，可用于采办进口资料及运输玻璃产品， 具有物流优势。 公司玻璃产地构造强占区位优势。浮法玻璃原片运输资本高，存在发售半径桎梏， 而公司国内产能结构群集于湖南、广东、福筑、浙江四个省份，临盆基地均紧邻高速 公途、国途或港口、码头，配有接驳到厂区的铁路或港口，具有较强的运输优势，可 包管关理的市场掩盖，并带来运输成本的下跌。

　　公司运输费率分明低于可比公司。2019 年，旗滨整体运输及装卸费用为 6650.23 万元，运输费率为 0.71%。同期同业公司南玻 A、耀皮玻璃的运输费率分袂为 1.59%、 2.49%，旗滨群众相比之下具有明显的物流优势。

　　先河，在公司方今营收占比最高的浮法玻璃买卖方面，公司浮法玻璃已有 25 条产线 万箱/年，改日该板块范畴暂无较大改变。

　　总体而言，公司 22-24 年安放加入 186.41 亿元进行项目设备，23、24 年 分别为 57.58 亿元、46.62 亿元。各交易板块的定位分辨是浮法玻璃开业要 在“强身健体”的同时为公司畅旺供应丰厚现金流，公司将致力于提拔节能玻 璃业的运营才智，选拔电子玻璃业务剩余，速速做大医药玻璃交易，完工光伏玻璃家当多点落地。所有人感觉在高额项目进入和各营业板块差别化运营 之下，公司中恒久的领域扩增可期。

　　公司中短期家当负债率承压，全部财务较为健壮。2019-2021 年公司负债总额分 别为 48.20 亿元、47.88 亿元、74.44 亿元；产业负债率辨别为 36.92%、33.48%、 35.53%，负债打算水平低；刚性债务占比阔别为 62.29%、44.57%、43.65%；权力 血本和刚性债务比率星散为 2.74、4.46、4.16，权力血本对刚性债务的笼罩程度高。 公司满堂本钱坎阱健壮。2022 年公司资产负债率上涨至 47.1%，随着新建项目标推 进，公司中短期内资金性支付增加，财富负债率中短期承压。

　　公司拟于 2019-2024 年实践 6 期员工持股部署。为贯彻落实《株洲旗滨大众股 份有限公司中永世强盛计谋筹备摘要（2019-2024 年）》，公司启动中长期繁盛安置之 员工持股布置，拟于 2019 年至 2024 年流动施行 6 期员工持股计划，各期员工持股安插彼此单独，总范畴瞻望 12,500 万股。此刻已实行四期员工持股放置，各期持股 部署判袂行使 721.8 万股、2451.80 万股、2768.22 万股、2747.06 万股。

　　1）优质浮法玻璃原片板块：公司优质浮法玻璃产线 年公司浮法玻璃销量区别为 11003、11845、11377、11891、10803 万重箱，22 年 浮法玻璃行业代价岁晚相较年初下跌约 10%，纯碱、石英砂、天然气价格均高潮；23 年房地产竣事须要创设，原原料之一纯碱价值随产能伸展有下降空间，借使 23 年公 司浮法玻璃销量为 11500 万浸箱，价格较 22 年上升 10%；23 年房地产缓期交付项 目较 22 年减少，24 年必要高于 22 年，低于 23 年；25 年须要略有回升。展望 2023- 2025 年浮法玻璃原片板块营收折柳增进 17.0%、5.0%、10.0%，营收三年 GAGR 为 10.6%；毛利率辞别为 28.0%、30.0%、30.0%。

　　2）节能修修玻璃板块：公司节能建建玻璃产能爬坡，别的，产品价值有望随处 产须要好转而高涨，节能修筑玻璃板块营收有望贯串坚韧增进趋势，瞻望 2023-2025 年节能建筑玻璃板块营收增进 30.0%、25.0%、20.0%，营收三年 GAGR 为 24.9%； 毛利率离散为 25.0%、30.0%、32.0%。

　　3）其他结果玻璃板块：在光伏玻璃方面，公司 22 岁月伏玻璃有 2 条在产产线 条在建或筹修产线 年公司光伏玻璃产线T/D。在电 子玻璃方面，放弃至 22 年合，公司有 2 条在产电子玻璃产线条在筑电子玻璃产线t/d。在药用玻璃方面，公司放置产能为 115t/d，制止至 22 年终，已生意化运营的产线t/d。随着光伏玻璃、电子玻 璃及药用玻璃产能速速扶植，其毛利率亦有望随上量修正。展望 2023-2025 年其全班人 效力玻璃板块营收促进 93.7%、96.9%、50.0%，营收三年 GAGR 为 78.9%；毛利 率分辨为 20.0%、30.0%、30.0%。