玻璃玻纤行业：TCO玻璃放量可期 三成分筑高逐鹿壁垒

　　TCO 玻璃：薄膜电池焦点部件，FTO 为主流镀膜原料。TCO 玻璃主要掌握于薄膜电池前电极，阐述导电和透光效能，其性能映现直接教化电池光电厘革效果，在薄膜电池组件本钱中占比约1/3。TCO 玻璃差别种类中，FTO 综合职能最强，成为方今主流膜层资料。从TCO 玻璃才气繁盛经过看，TCO 玻璃才华长久被国外使用，频年来国内金晶科技率先达成才力冲破并成功量产，今朝完满生产手段的企业仍较少，仅有金晶科技、中国玻璃和耀皮玻璃（收购艾杰旭大连）等。

　　需要端：薄膜电池海外龙头大幅扩产，国内家产化进程加速，产能释放策动TCO 玻璃空间扩容。薄膜电池具有范畴化坐蓐成本优势，但过往结果永恒不及晶硅，兴盛滞后。碲化镉龙头FS 公司凭借独揽手腕、规模优势在美国等市场与晶硅厂商并驾齐驱，产品供不应求；国内碲化镉电池凭BIPV 等新兴支配场景的适配优势，物业迎来富贵契机。钙钛矿被视为光伏电池打倒性本领，财富化正从0 向1 迈进。连结各厂商产能筹划，全班人测算计算22-25 举世TCO 玻璃须要约为0.5/0.7/1.0/1.3亿平，CAGR 达32.5%；同时钙钛矿电池糊口方法打破拐点放量可以。

　　供给端：三重成分构筑TCO 玻璃高参加壁垒和角逐优势。TCO 玻璃是在超白浮法原片基板上运用在线/离线工艺镀制透明导电薄膜而成的产品，家产链上中游步伐都有较高壁垒。（1）原片端，超白浮法原片成本占比高，其成本分歧会带来TCO 玻璃厂商之间的逐鹿不同，本钱区别紧要体今朝良率分别（有肯定工夫壁垒）和财产链一体化（低本钱的超白石英砂、纯碱、天然气获得等）。（2）工艺端，比起离线产品，TCO在线产品性能更优，镀膜理论资本低，契闭卑鄙提效降本诉求，所以在线工艺率先走向财产化；在线镀膜焦点在于交战自研和工艺担任本事，其区别将带来产品本能宁静性和良率差距。（3）客户端，目前TCO 玻璃为非标产品，须要厂商为差异客户定制化野心、与客户连合研发，且TCO 玻璃性能感染组件成就，验证也有势必周期，因此客户粘性强。

　　投资倡始。薄膜电池海外龙头扩产、国内财产化经过加速，策画TCO玻璃必要扩容，全部人们测得22-25 年环球TCO 玻璃需求CAGR 达32.5%，钙钛矿保存技巧突破拐点放量或许。TCO 玻璃完好原片+工艺+客户三重高壁垒，企业的先发优势容易变动为卡位优势和焦点竞争优势。中央举荐金晶科技，公司原片端有超白产能和资源构造，工艺端率先实现在线能力争执，客户端已和卑鄙茂密头部企业完了计策连结，三方面均胜过；优待已齐备TCO 玻璃临蓐才干的企业中国玻璃、耀皮玻璃。

　　危险指导。碲化镉薄膜电池须要不及预期，钙钛矿薄膜电池家当化过程不及预期，政策变动危险。

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