天马新材(838971)：深耕电子陶瓷、电子玻璃、高导热球形氧化铝粉体 单项冠军或迎高速成长

　　天马新材(838971)：深耕电子陶瓷、电子玻璃、高导热球形氧化铝粉体 单项冠军或迎高速起色

　　1、公司为国家级专精特新企业，电子陶瓷用粉体单项冠军企业。深耕20 余年，公司产品齐备，壁垒较高，陪伴电子半导体周围进展，公司成长空间广阔。

　　2、近几年车载/智能家居等诈欺端市集空间的增加谋略环球盖板玻璃墟市鸿沟快快增长。2023H1 该产品发售收入同增77%。

　　3、公司高导热球形氧化铝迎来快速成长期。受益于5G、电子、半导体等墟市增进，2022-2025 年举世球形氧化铝导热材料市集界限CAGR 将达28.2%，到2025年将达54.0 亿元。别的公司在电池隔膜涂覆原料（勃姆石）限制也有结构。同时公司的晶片研磨原料，4N-5N 的高纯氧化铝质地均有较大的发扬空间。

　　4、公司募投拟推论5.5 万吨产能，且下贱行业均处于快速发达阶段，公司事迹将迎来速速拉长。

　　1、公司为国家级专精特新企业，电子陶瓷用粉体单项冠军企业。深耕20 余年，公司产品完备，壁垒较高，陪伴电子半导体范围生长，公司兴盛空间广阔。

　　2、公司是电子陶瓷粉体原料单项冠军，缜密氧化铝（征求氧化铝）是临盆电子陶瓷基片、陶瓷封装质地、电真空管壳、 HTCC 陶瓷等电子陶瓷元器件的主材，亦是临盆 MLCC 等陶瓷产品的辅材，卑劣主要为三环团体、浙江新纳、九豪严谨等，均有分歧扩产希望，如三环大伙：新型陶瓷封装基座扩产，操持产能年产陶瓷封装基座240 亿只，新型氧化铝陶瓷基片扩产项目规画产能年产陶瓷基片6 亿片；新纳科技：首发上市募投年产4.8 亿片氧化铝陶瓷基板。今朝国内电子陶瓷限制占比远低于国外（日本美国欧洲占全球约90%），进口替代空间广博。

　　3、严密氧化铝是电子玻璃的合头原材料，近几年车载/智能家居等利用端墟市空间的伸长谋划举世盖板玻璃市场边界快速拉长。依据半年报显示，收获于液晶面板市集触底反弹，价钱接续稳步上升，该产品出售收入较上年同期增加77.27%。

　　4、公司高导热球形氧化铝迎来速速开展期。凭据高工财富商量院数据，2022 年全球导热粉体材料市场领域为50.4 亿元，其中球形氧化铝导热粉体墟市界限占比50.8%，为25.6 亿元，同比伸长30.7%。受益于5G、电子、半导体、新能源汽车市场拉长，2022-2025 年举世球形氧化铝导热原料市集范围年复合增速将达28.2%，到2025 年将达54.0 亿元。其余公司在电池隔膜涂覆材料（勃姆石）界限也有组织。公司的晶片研磨原料，4N-5N 的高纯氧化铝质地均有较大兴盛空间。

　　5、产能倍增，事迹迎来快速增加。公司募投拟执行5.5 万吨产能，适合下游客户增长需要，产能由2.9 万吨施行至接近9 万吨，且该畛域进口庖代空间大；电池隔膜涂覆质地，晶片研磨，电子玻璃（上半年77%增速，受益于汽车电子玻璃发达），高压电器粉体等赛叙均处于快速发展阶段，公司业绩将迎来速速延长。