业绩高增难挡股价下行福莱特玻璃(06865)被“错杀”了吗？

　　2023年下半年，福莱特玻璃(06865)相像参加了“水逆期”：非但股价自6月下旬往后就原来走下坡说，创逾三年来新低;且11月来小摩、朱雀基金等股东相接减持公司股份，更有里昂大幅下调公司偏向价及节余预计，将评级由“买入”降至“跑输大市”。

　　从三季度财报来看，公司营收与利润双双增进，超越墟市预期，且产能增加疾度延续加速，映现出向好势头，但事迹揭橥后墟市本钱仍浮现残酷，并未为股价带来提振。功绩与股价相背离的情由，可能并不像表面上看起来那么浅易。

　　福莱特玻璃为深耕光伏玻璃二十余载的龙头，2022年福莱特在举世光伏玻璃墟市份额为28%，位列第二。除了主营光伏玻璃外，公司也供给浮法玻璃原片及其粗俗深加工的工程玻璃、家居(消费类)玻璃等。

　　2023年，光伏家产链产品价值的快速回落助推国内光伏装机必要延续了高速增进态势。国家能源局数据展现，2023年前三季度，全国光伏新增装机12894万千瓦，同比延长145%;截止2023年9月底，全国光伏发电装机容量达到5.2亿千瓦。2023年前三季度，宇宙光伏发电量4369亿千瓦时，同比增加33%;寰宇光伏发电使用率98.3%，同比提升0.3个百分点。

　　据智通财经透露，假使行业接连保持高景气魄，但由于资产链价钱大幅下行，相干光伏企业的业绩广泛呈现回落。而在资产链傍边，光伏玻璃处于行业中游要害，庸俗则为各个组件厂商。

　　光伏玻璃是光伏组件的必备质料，关键加装在光伏组件的最外层，对象是中断水分和腐化气体等带来的感化，起到守卫电池片和电极的效率。因而，其质量直接肯定了光伏组件的发电影响和组件的操作年限。

　　由于上庸俗行业聚合度较高，加上光伏玻璃自己质地趋于同质化，导致光伏玻璃企业在议价方面的话语权相对有限。同时，随着光伏玻璃连年来涌现出供需双增的样式，热烈的比赛也带累光伏玻璃厂商利润有所缩水。

　　从上半年上市公司披露的事迹来看，11家业内紧要上市公司中，9家营收同比增进，8家净利润同比消重;据财联社统计，今年上半年，光伏玻璃行业平均毛利率为15.30%，仍旧是近五年来的最低点，比客岁同期减弱2.42个百分点。

　　而纵观近年福莱特玻璃的功绩，公司营收增长较速，但在盈余材干方面却显得有些上行乏力，2022年净利润仅同比增长0.13%。

　　2023年第三季度，公司节余才能有所刷新，告终开业收入62.06亿元，同比增进58.72%;竣事归母净利润8.84亿元，同比增加76.19%。竣工扣非归母净利润8.76 亿元，同比增加77.3%。

　　纵观前三季度全面展示，前三季度营业收入158.85亿元(公民币，下同)，同比拉长41.64%;归属于上市公司股东的净利润19.69亿元，同比增长30.86%;归属于上市公司股东的扣除非常常性损益的净利润19.46亿元，同比延长32.44%。

　　纵然不到两位数的同比增速，比拟起数年前高光功夫照旧不行相提并论，但讨论到上半年行业阶段性过剩的压力，福莱特玻璃这样的功绩涌现照旧超越预期。

　　据智通财经显现，由于光伏玻璃身手门槛较高、配置周期长、产能弹性小，所以行业投入壁垒较高，方今主要为信义光能、福莱特玻璃两家龙头市集份额带头，展示出双寡头格局。

　　在如此一个典范的齐全重财富属性的创设业中，企业的综关逐鹿力更依附于领域效应与成本支配带来的价格优势。而不管是在坐蓐鸿沟仍是成本操纵方面，福莱特玻璃均可圈可点。

　　在产能方面，公司加速产能扩张，停留2023年6月30日，公司现有产能为日熔化量2.06万吨，瞻望有4条1200吨产线%。公司方面显露，除了国内经营的产能在走听证会的审批经过，公司也商量在海外进一步扩产，展望将来公司将维持坚信扩产节律，市占率有望恒久晋升。

　　资本方面，第三季度严重原质料纯碱价格有所回落，带动公司毛利率先进至24.52%，同比擢升3.5个百分点，环比提升4.6个百分点。而在异日谋划上，公司正踊跃晋升1600吨大窑炉占比以进一步颓丧资本，该大窑炉里面的焚烧和温度尤其安定，比较千吨级能耗可降10%-15%，成品率由85%提至88%-89%，当前公司千吨级及以上的大型窑炉占比近90%。

　　许久来看，福莱特玻璃身为市占率较高的头部企业仍有着安详的带动优势，老手业全盘承压时更是顶风保留功绩增长，但股价却平素未能跟随功绩上行，这害怕要从近期光伏玻璃物业层面上来找找缘由。

　　方今，光伏玻璃显示出“供需双增”的花样。2020-2021年间，光伏玻璃价钱高企导致业内新修产能推广灵活，据光伏行业协会数据，遏制2022年12月底光伏压延玻璃总产能约为84299 t/d，此中在产窑炉产能约为79389 t/d，同比拉长84.4%;2023年6月，国内光伏玻璃在产产能进一步晋升至8.6万吨/日，同比增进56%。

　　一方面，供需比趋紧，导致上半时期伏玻璃盈余本领承压;另一方面，原质量成本的战栗也是效率光伏玻璃企业利润空间的主要成分。

　　据智通财经透露，纯碱是浮法玻璃、光伏玻璃的要紧上游原料之一。2023年上半年纯碱价值出现大幅下行，全体处于底部运行状态;但11月从此，纯碱期货价格闪现陆续上行走势，月内最大涨幅已超出30%。

　　预计后市，在资本方面，民生证券指出，2023年下半年纯碱新增产能投放压力较大，2024年行业产量增速或达10.7%，纯碱或将显露供过于求态势，遏抑纯碱代价进一步走弱;

　　而在供需名目方面，提供端今年以来光伏玻璃行业产能扩大已鲜明减缓，据工信部统计，勾留2023年7月，光伏玻璃总产能约9万吨/天，相较年初增加7.14%。各地光伏玻璃产能预警策略下，下半年通盘新增提供仍是较为有限;

　　在需求端，华泰证券指出，2022时光伏全球装机并网进度落伍于组件产量，随着2023韶光伏组件坐褥节奏进一步加快，潜在库存有所填补，市集消化节奏仍有不决定性。

　　9月初，受到原材料成本高潮的感化，多家光伏玻璃企业已进步调价，市场音信称差别厚度的光伏玻璃价值上调2-3元/㎡。与之前售价比较，涨幅约为12%。而在此之前，光伏工业链多个环节已映现较为光鲜的涨价。

　　能够看出，在功绩与基础面跨越业内平衡水平的条目下，福莱特玻璃在二级墟市上的颓势紧要受到行业总共不决定性的感化。非但供需合连仍面临笃信挑衅，公司的剩余才干还将受制于上游原质地价格颤抖。于是，在目前公司估值迫临史书低位的当下，左侧筑树的性价比晋升，宜维持精心乐观态度给以连接关注。