事迹高增难挡股价下行 福莱特玻璃被“错杀”了吗

　　2023年下半年，福莱特601865）玻璃(06865)犹如进入了“水逆期”：非但股价自6月下旬今后就无间走下坡途，创逾三年来新低;且11月来小摩、朱雀基金等股东贯串减持公司股份，更有里昂大幅下调公司宗旨价及结余预计，将评级由“买入”降至“跑输大市”。

　　从三季度财报来看，公司营收与利润双双增进，超过市集预期，且产能推广速度延续加快，揭示出向好势头，但事迹公布后商场资本仍表现冷酷，并未为股价带来提振。功绩与股价相背离的原因，可能并不像皮相上看起来那么方便。

　　福莱特玻璃为深耕光伏玻璃二十余载的龙头，2022年福莱特在举世光伏玻璃商场份额为28%，位列第二。除了主营光伏玻璃外，公司也供应浮法玻璃原片及其卑贱深加工的工程玻璃、家居(耗费类)玻璃等。

　　2023年，光伏物业链产品价钱的速速回落助推国内光伏装机需要继续了高速增加态势。国家能源局数据出现，2023年前三季度，世界光伏新增装机12894万千瓦，同比增进145%;放弃2023年9月底，天下光伏发电装机容量达到5.2亿千瓦。2023年前三季度，宇宙光伏发电量4369亿千瓦时，同比促进33%;寰宇光伏发电行使率98.3%，同比擢升0.3个百分点。

　　据智通财经APP了然，尽管行业陆续援救高景风度，但由于资产链价钱大幅下行，干系光伏企业的事迹遍及浮现回落。而在资产链左右，光伏玻璃处于行业中游关键，轻贱则为各个组件厂商。

　　光伏玻璃是光伏组件的必备质料，严重加装在光伏组件的最外层，谋略是中断水分和侵蚀气体等带来的教化，起到守卫电池片和电极的重染。于是，其原料直接酌夺了光伏组件的发电功能和组件的使用年限。

　　由于上拙劣行业聚合度较高，加上光伏玻璃自己原料趋于同质化，导致光伏玻璃企业在议价方面的话语权相对有限。同时，随着光伏玻璃比年来显示出供需双增的款式，热闹的角逐也牵连光伏玻璃厂商利润有所缩水。

　　从上半年上市公司流露的功绩来看，11家业内苛浸上市公司中，9家营收同比增加，8家净利润同比下降;据统计，今年上半年，光伏玻璃行业匀称毛利率为15.30%，已经是近五年来的最低点，比旧年同期节减2.42个百分点。

　　而纵观连年福莱特玻璃的功绩，公司营收增长较速，但在赢余才智方面却显得有些上行乏力，2022年净利润仅同比促进0.13%。

　　2023年第三季度，公司节余才华有所更新，完成交往收入62.06亿元，同比增加58.72%;竣工归母净利润8.84亿元，同比促进76.19%。完成扣非归母净利润8.76亿元，同比促进77.3%。

　　纵观前三季度整体阐扬，前三季度往还收入158.85亿元(苍生币，下同)，同比增长41.64%;归属于上市公司股东的净利润19.69亿元，同比增进30.86%;归属于上市公司股东的扣除非往往性损益的净利润19.46亿元，同比增长32.44%。

　　假使不到两位数的同比增速，相比起数年前高光时辰已经不可一概而论，但计议到上半年行业阶段性过剩的压力，福莱特玻璃如斯的功绩阐述一经赶过预期。

　　据智通财经APP领略，由于光伏玻璃身手门槛较高、摆设周期长、产能弹性小，是以行业加入壁垒较高，目前告急为信义光能、福莱特玻璃两家龙头市集份额超越，显现出双寡头样式。

　　在如许一个楷模的周备浸物业属性的制作业中，企业的综合角逐力更托付于范围效应与成本支配带来的价格优势。而非论是在坐褥界限仍然成本安排方面，福莱特玻璃均可圈可点。

　　在产能方面，公司加快产能添加，勾留2023年6月30日，公司现有产能为日熔化量2.06万吨，揣度有4条1200吨产线%。公司方面泄露，除了国内规画的产能在走听证会的审批流程，公司也接头在海外进一步扩产，猜度全部人日公司将僵持必定扩产节奏，市占率有望万世提拔。

　　本钱方面，第三季度急急原质料纯碱价钱有所回落，煽惑公司毛利率降低至24.52%，同比晋升3.5个百分点，环比擢升4.6个百分点。而在另日策画上，公司正积极擢升1600吨大窑炉占比以进一步低沉本钱，该大窑炉内部的燃烧和温度愈加稳定，比拟千吨级能耗可降10%-15%，成品率由85%提至88%-89%，此刻公司千吨级及以上的大型窑炉占比近90%。

　　长远来看，福莱特玻璃身为市占率较高的头部企业仍有着稳定的进步优势，熟手业整体承压时更是逆风对峙业绩增加，但股价却接续未能跟随业绩上行，这也许要从近期光伏玻璃工业层面上来找找来源。

　　如今，光伏玻璃出现出“供需双增”的名目。2020-2021年间，光伏玻璃价格高企导致业内新建产能增加迅速，据光伏行业协会数据，甩手2022年12月底光伏压延玻璃总产能约为84299t/d，此中在产窑炉产能约为79389t/d，同比增进84.4%;2023年6月，国内光伏玻璃在产产能进一步擢升至8.6万吨/日，同比促进56%。

　　一方面，供需比趋紧，导致上半时光伏玻璃剩余材干承压;另一方面，原质量成本的振动也是劝化光伏玻璃企业利润空间的告急身分。

　　据智通财经APP显露，纯碱是浮法玻璃、光伏玻璃的浸要上游质地之一。2023年上半年纯碱价钱显示大幅下行，集体处于底部运行状态;但11月今后，纯碱期货代价展现接续上行走势，月内最大涨幅已抢先30%。

　　展望后市，在成本方面，民生证券指出，2023年下半年纯碱新增产能投放压力较大，2024年行业产量增快或达10.7%，纯碱或将闪现供过于求态势，抑制纯碱代价进一步走弱;

　　而在供需式子方面，供给端今年以后光伏玻璃行业产能增加已显然减缓，据工信部统计，截至2023年7月，光伏玻璃总产能约9万吨/天，相较年月增加7.14%。各地光伏玻璃产能预警计谋下，下半年集体新增提供如故较为有限;

　　在必要端，华泰证券指出，2022时间伏全球装机并网进度保守于组件产量，随着2023时间伏组件临盆节律进一步加速，潜在库存有所增添，阛阓消化节拍仍有不坚信性。

　　9月初，受到原材料本钱上涨的感动，多家光伏玻璃企业已进步调价，市集动态称别离厚度的光伏玻璃价格上调2-3元/㎡。与之前售价比较，涨幅约为12%。而在此之前，光伏家当链多个合头已映现较为明确的涨价。

　　能够看出，在业绩与根源面赶过业内均匀秤谌的要求下，福莱特玻璃在二级阛阓上的颓势首要受到行业集体不信任性的感导。非但供需关联仍面临一定诽谤，公司的节余才力还将受制于上游原质量价值波动。因而，在目前公司估值靠近汗青低位的当下，左侧设备的性价比晋升，宜坚决当心乐观态度予以连续珍视。

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