中辉期货：玻璃中期难言乐观

　　11月今后，玻璃现货与期货盘面走势对立显然。一方面，国内浮法玻璃现货代价在冬季须要走弱布景下大面积松动；另一方面，期货盘面在宏观预期回暖、原燃料价值上涨、基差修设须要的鼓动下，中心接续上移，主力2401合约自1625元/吨飞腾至即日高点1804元/吨。

　　近期，海内外宏观心理共振改善。一方面，外洋美国通胀下行，美联储加息周期完结预期巩固，美元和美债收益率同步走弱；另一方面，国内墟市危机偏好和财产受到提振，战术的络续发力，以及保交楼推动的房地产筑立项目达成进度加速，有利于玻璃盘面上行。

　　与此同时，玻璃盘面贴水也对期价供给上升动力，在临近交割月的前两个月，月初主力2401合约相对寰宇均价有400元/吨的贴水幅度，随着现货代价的回落以及期货盘面的反弹，基差双向端庄了200元/吨的幅度。其它，玻璃企业库存环比转降，齐备地位偏低，停息11月17日周度总库存为4056.7万沉箱，也为玻璃盘面提供有力的反弹境况。

　　中期来看，玻璃供需根基面处于弱均衡款式。从供给端来看，而今浮法玻璃的日熔量为17.24万吨，较去年同期拉长约6.66%，升至近十年的史册高位区间，对价格有潜在利空传染。今朝浮法玻璃以煤、煤油焦、天然气为燃料的三种工艺临蓐利润分歧为380元/吨、611元/吨、347元/吨，因此日熔量处于高位且有望保持数月，直至行业闪现不足。由于浮法玻璃行业对新增产能有策略控制，在产能置换布景下，玻璃供给进入愚笨上行阶段，玻璃价格更多受到必要端的教化。

　　从需要端来看，玻璃恒久必要扫兴、中期需求难证伪、短期政策有提振。恒久来看，两年前疲弱的新开工数据会在异日不久兑现，这是挟持玻璃代价上方空间的严浸身分。普通玻璃的本质需求大意早于告竣半年、晚于新开工两年半独揽，或许倒推两年半前的新开工同比数据对玻璃的须要举行定性的顽强。瞻望2014年1月简单率见顶，明年下半年有清楚负拉长告急。中期来看，四季度是玻璃工程的赶工期时刻段，一个体工程供给在岁暮之前交工或许北方提供在天气转冷之前完毕，所以会有一些工程提供加快进度，变成对玻璃的必要释放。短期来看，7月以后房地产计谋暖意统统，如今宏观政策与地产政策的赈济力度还在延续发力，战术落地也彰着提快，市集预期末了地产必要有望企稳，这会对玻璃酿成心情上的提振。

　　站在当下时点，浮法玻璃市集多空双方对我们日玻璃需要差异较大，空头逻辑更对象于长周期，供应的刚性会使2024年玻璃供给仍处于高位，而当今高完结面积拉长则难以保持，需要伸长、需求裁汰会导致2024年玻璃代价下行。短期随着气温颓废，北方区域的施工条件变差，上游企业更改库存的意愿增强，而下游企业对明年行情较为失望，而今的代价并无较强的冬储意愿。

　　从上卑劣博弈角度思考，玻璃现货价格仍有着落空间，期价难以联贯走强，期现货价值分歧也难以连结。预计后市，短期玻璃期价仍有频频，但中期面临提供过剩的压力，价格难言乐观，期货盘面18001850邻近生存压力。（作者单位：中辉期货）