福耀玻璃：海内外盈余共振扩产赋能环球份额提拔（朴直证券研报）

　　事变：2024年1月9日，公司与福清市国民政府进行年产400万套智能车用安详玻璃临盆项目签约营谋，建立一流零碳智能工厂。

　　海内外必要共振进取，产销妥贴上行：从命华夏汽车产业协会瞻望，2024年国内汽车销量有望晋升约3%，出口销量提拔约15%，助力福耀玻璃国内营业恰当上行。行业Beta进步叠加Alpha共振：2023H1公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、低头泄漏玻璃、超离隔玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃等高附加值产品占比陆续提拔，较上年同期高潮10.08个百分点，2023年公司占有EC调光天幕、卫星通信车载天线玻璃等产品，分别在阿维塔12、蔚来ET5、问界M5智驾版等多款热门新能源车型竣工配套。智能化高附加值驱动国内收入连续了得行业显示，ASP和利润走漏一连上行。

　　北美盈余实力与销量共振进步，本钱与盈余实力有望晋升：国外层面，福耀一二期产能接连爬坡，我预计明天两年，奉陪福耀国外产能利用率上行，盈利气力毗连爬坡并对标国内水平显示（2023H1：北美7.5%，福耀整体18.9%）。2022年美国汽车销量1423万台，福耀产能两期达产550万台，有望占领美国市场约38.6%份额，国外商场连气儿上行。本钱侧，2023年纯碱和天然气平均价值指数区别为2090/4838点,若原质量价钱低浸10%，公司本钱端有望释放约0.35%/0.94%毛利率，带来盈余势力提拔。

　　海内外产能扩充，举世市占率有望提升：公司开启新一轮投产周期，国内，公司新投资成立年产400万套智能车用安详玻璃项目，发生年产约2050万平方米汽车康乐玻璃的坐蓐范围，有望辐射国内天幕玻璃、出口增量与个别海外墟市运输必要。外洋方面，2022年8月份，公司公布对美国填充投资6.5亿美元，创设镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗、浮法玻璃等项目，公司海内外产能积极扩保障环球汽车玻璃提供，后续项目连结爬坡有望鼓动公司环球市占率进一步进取。

　　危险提示：产能开创不及预期；新能源商场渗出率不及预期；汽车玻璃行业角逐加剧等。

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