洛阳玻璃(600876)：台玻收购完成 新签长单助力滋生

　　22 年1-9 月完毕收入/归母净利33.7/2.6 亿元，同比+19.4%/-18.3%；Q3收入/归母净利10.2/0.1 亿元，同比+0.4%/-85.6%，收入坚持补充，盈余情状照旧承压。思索四时度成本压力仍较大，以及行业产能供应仍多，调动公司22-24 年EPS 为0.51/0.77/1.24 元（前值0.63/0.94/1.65 元），三年CAGR+45%。可比公司A 股和H 股均为23 年0.4xPEG 均值，我们看好公司降本空间及光电玻璃品类舒展，赐与A 股23 年0.7xPEG，对象价24.26元（前值29.74 元）；思考港股市场对短期事迹更为关注，予以H 股23 年0.3xPEG，目标价11.55 港元（前值16.85 港元），袒护“买入”。

　　22Q3 毛利率同/环比-14.7/+0.2pct，希望Q4 涨价改革盈余22Q3 公司收入10.2 亿元，同/环比+0.4%/-24.7%，我们们占定环比下滑的要紧起因是光伏玻璃代价下滑及新增产能成品率仍处爬坡期；同时公司产品机闭以2.0mm 薄玻璃为主，集录取光伏装机须要相对较弱或导致公司销量环比下滑。据Wind，22Q3 全国2.0mm 镀膜光伏玻璃均价20.7 元/平，同/环比+9.3%/-3.7%，环比有所松动。资本端，据Wind，22Q3 世界重碱均价2970 元/吨，同/环比+25.6%/-1.1%；天然气均价同/环比+28.8%/-7.2%，成本同比仍处高位。预计Q4，全部人感应集登第光伏装机必要有望释放，能源资本涨价预期下光伏玻璃价钱有望热潮，公司销量和节余有望改善。

　　22Q3 财务费用率显著低浸，筹备性净现金流同比-2.9 亿元22Q3 时辰费用率9.2%，同比-0.9pct，其中贩卖/治理/研发/财务费用率为0.6%/2.9%/4.2%/1.5%，同比+0.1/-0.6/+1.3/-1.7pct，财务费用率消极较为显然首要系公司减少短期告贷优化融资本钱。22Q3 末公司物业负债率/有休负债率52.9%/27.9%，同比-2.1/-0.9pct。22Q3 归母净利率1.3%，同/环比-9.3/-8.8pct，同比下降闭键系毛利率颓唐，环比颓丧合键系政府帮助等其大家收益削减。22Q3 准备性净现金流-0.8 亿元，同比-2.9 亿元，重要系收入削减而原原料等采购支拨增加。

　　台玻福修收购事变利市实现，新签30GW 光伏玻璃供应长单9 月公司颁发以4.2 亿元收购台玻福修100%股权，目前已于10 月完成工商改换登记。9 月公司合肥基地新燃烧1 条650t/d 产线，加上台玻福修在产产能650t/d，公司在产产能达4650t/d；同时台玻福建拟新筑1 条1200t/d并技改1 条/600t/d 产线，公司产能谋划有望不断增添。10 月公司颁发与天合光能（688599 CH）签订光伏玻璃供应公约，2 年内揣测提供30GW 的光伏玻璃产品，长单的签署有望为公司业绩供应确保。