福耀玻璃公告2022 年功绩，告竣归母净利润47.6 亿元，同比+51.2%，较华泰/万得同等预期翻脸低4.9%/6.4%，主因：1) 4Q22 本钱高涨幅度大于预期；及2）FYSAM 计提长久产业减值牺牲1.05 亿元。统治层倡始派歇1.25 元/股，隐含扣除汇兑收益后的核心节余派歇率87.9%，环比降低16.9个百分点。由于汽车消磨的走弱，汽车玻璃的必要恐怕面临更多挑拨，我们们将2023E/2024E 年EPS 分袂下调4.7%/7.4%至2.02/2.34 元，瞻望2025EEPS2.58 元；将福耀玻璃-A/福耀玻璃-H 方针价阔别下调18.0%/3.3%至41.34 元/38.96 港元，基于20.5x/17.0x2023 年P/E，与2017 年今后史册平均根本划一。得益于公司资本管控、新产品配套修造的优势，大家们看好公司从来完成全球份额的引申和物业价格的进一步延迟，回护“买入”。
汽玻生意量价齐升，本钱上涨节制抵消利润施行公司2022 年杀青汽车玻璃销量1.27 亿平米，同比+7.3%；个中整车配套市集销量同比+9.6%至1.06 亿平米，售后工作市场同比-2.8%至2117 万平米。
得益于高附加值产品占比的提升，汽车玻璃卖出均价同比+21 元/平米(+11.5%)至201 元/平米，但单位本钱同比+17 元/平米(+13.1%)至142 元/平米，毛利同比+4.4 元/平米至59.7 元/平米。若扣除能源和纯碱价钱高涨带来的教育，汽车玻璃毛利同比+9.1 元/平米至64.4 元/平米。
由于购车战略的切换，2023 年以来乘用车损失有所走弱。遵照乘联会数据，1-2 月乘用车零售量堆集268 万辆，同比-19.8%。大家企图2022 年国内市场约占公司整车配套收入的63%，约占汽车玻璃交易收入的51%，国内汽车玻璃需求潜在的走弱将会对公司汽车玻璃营业带来较为明白的阶段性挑拨。但在各项稳弥补计谋促进下，他们预计居民收入添补有望渐渐恢复，支柱汽车亏损和国内汽车玻璃必要迟缓企稳。
国外份额扩充和产业价值延长向来鼓动公司发展所有人预计海外份额扩张和家当价格的延伸还是推进公司一连扩大的动力。从行业趋势看，全景天窗、举头显现、双层边窗等产品在新车中的分泌率提升有利于公司高附加值产品的利用，进一步凸显公司在配套研发上的优势。随着美国商场的进一步启示、铝饰件营业的逐步放量，所有人展望公司份额扩张和代价延伸的流程都有望进一步加速。
