福耀玻璃(600660)2023Q3季报点评：成本着落 毛利率发扬超预期
颁布重心：公司前三季度累计完毕营业收入238.26 亿元，同比+16.56%，归母净利润41.26 亿元，同比+5.77%，扣非后归母净利润40.62 亿元，同比+6.48%；对应2023Q3 单季度交易收入87.95 亿元，同环比+16.70%/+10.22%，归母净利润12.90 亿元，同环比-15.09%/-32.89%；扣非后归母净利润12.69 亿元，同环比-15.65%/-33.72%，Q3 公司业绩靓丽。
成本下探&边界上量，Q3 毛利率超所有人预期；汇兑耗损牵缠结余。行业来看，2023Q3 国内汽车产量783.9 万辆，同环比分歧+4.21%/+11.57%，行业产量降低带动公司全体营收领域填补，外洋欧洲商场OEM 客户打破顺利，团体产能欺诳率进一步进步。Q3 毛利率收工36.31%，同环比不同+1.39/+1.34pct，涨幅超全部人预期，除局限效应外，严重系纯碱以及天然气等原料成本进一步下探。费用率维度，Q3 销管研费用率分别4.67%/7.13%/4.09%，分别同比+0.08/-0.16/-0.33pct，分歧环比+0.43/-0.35/-0.01pct，费用支拨景况基础仍旧安宁。别的，Q3 汇兑逝世2.64 亿元，同环比大幅下滑，要紧系Q3 苍生币兑美元汇率仍旧本原安定，但欧元/卢布等相对子民币贬值较多，公司欧洲生意占较量高，产生汇兑亏损；Q3 剔除汇兑阵亡以及非经感导后，完毕归母净利润15.33 亿元，同环比不同+61.37%/28.13%，剔除汇兑损益后的归母净利润与营收的比率为17.44%，同环比分别+4.83/+2.44pct，创2021 年以来新高，事迹兑现超所有人预期。
预计未来：长远来看，1）公司积极拓展“一片玻璃”界限，整关车身多产品，单车ASP 连绵抬高：公司深化对玻璃智能、集成趋势的商酌，连接胀动铝饰件生意，普及单车配套代价量；2）全球份额保持进步趋势，福耀有望以高质量&高性价比抢占外洋市场竞品企业更多的份额。短期来看，2023 年海运费用有望联贯下行，能源本钱以及纯碱价值着落可期，公司毛利率有望环比持续改善，节余才能坚持联贯向上趋势。
剩余瞻望与投资评级：全班人爱惜公司2023~2025 年归母净利润预期58.10/61.11/72.84 亿元，对应EPS 不同为2.23/2.34/2.79 元，对应PE 为17/17/14 倍，扞卫福耀玻璃“买入”评级。
