事变：公司颁发2023年三季报，23Q1-3完毕营收238.3亿元，同比+16.6%；归母净利润41.3 亿元，同比+5.8%，毛利率34.9%，同比+0.4pp，净利率17.3%，同比-1.8pp。其中23Q3 达成营收88 亿元，同比+16.7%，环比+10.2%；归母净利润12.9 亿元，同比-15.1%，环比-32.9%；毛利率36.3%，同比+1.4pp，环比+1.3pp，净利率14.7%，同比-5.4pp，环比-9.4pp。
举世车市接连回暖，公司汇兑损益由正转负。23Q1-3 国内汽车产销阔别为2107.5 万辆和2106.9 万辆，同比辨别增长7.3%/8.2%（中汽协），全球汽车销量6280 万辆，同比+7.7%（Marklines），苏醒势头向好，公司行为举世汽车玻璃龙头公司，连续跑赢行业。事迹方面，受欧元、卢布等贬值影响，公司汇兑损益由正转负，23Q3 公司汇兑丧失2.6 亿元，昨年同期汇兑收益5.5 亿元，同比降低8.1 亿元，大幅作用利润水准。
高附加值产品占比提升，ASP 继续延长。随着汽车智能化的兴盛，越来越多的新收获被集成到汽车玻璃中，天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值产品渗入率培育，策动了公司ASP 的拉长。22 年公司汽车玻璃ASP 为201.3 元/平米，同比+11.5%，23H1 高附加值产品占比同比选拔10.1pp，连续快速延长。依照大家们测算，如果到25 年大家国天幕玻璃和HUD玻璃渗透率分别达30%/25%，23-25年阛阓范围CAGR别离为62%/49%，汽车智能化慰勉市场扩容。综合来看，随着公司高附加值产品占比增加，将带头公司ASP 一连抬举。
各项优势明明，市占率接连擢升。汽玻行业再现荟萃度高的寡头垄断花样，公司依照平静的供给链和本钱优势，继续垦荒海外商场，全球市占率稳步擢升。
依据出货量口径，公司22 年汽车玻璃销量127.1 百万平米，同比+7.3%，全球阛阓份额为33.5%，同比+2.5pp。与竞赛对手比较，公司在生意聚焦、赢余本领、成本控制、研发加入等方面优势显着，估量在局限效应动员下，市占率有望联贯造就。
盈余展望与投资提议。揣度公司23-25年EPS 辩解为2.08/2.27/2.86元，对应PE 离别为19/17/14 倍，归母净利润CAGR 为16.2%，扞卫“买入”评级。
