玻璃纯碱：玻璃必要仍处考验期纯碱终难独善其身

　　停留10月27日，浮法玻璃在产日熔量从6月高位今后下降10530吨, 自年月下降11165吨，当前冷筑速度走快。

　　但玻璃的高库存矛盾照旧没有缓解，庸俗深加工订单彰着低于往年程度，玻璃表需接连性亏损，国庆节后产销率转弱彰着。

　　加入11月，此时仍处于庸俗工地赶工期，有必定刚需支柱，在玻璃企业未进一步减少的配景下，中性如果下至腊尾前周度去库的程度估量于6万吨/周相近，届时企业库存水准仍将位于历史同期最高程度。

　　而北方雨雪屡次，冬储力度有限，春节较早等要素，12月后的库存累积压力仍然生涯，而01合约背靠季节性淡季，交割压力较大。

　　下半年纯碱偏低表需为卑劣在利润亏损的背景下连续收缩材料库存的成效，眼前碱厂库存低位，中游社会库存及鄙俗玻璃厂纯碱库存一连花消。

　　投入9月今后，玻璃产销阶段好转，玻璃厂原料拿货驱动添补，这也带来了9-10月纯碱表需的大幅走高。

　　目前纯碱实践需要偏强，但眼前开工率及产量仍然鲜明回升，玻璃好久丧失带来的资产链利润屈曲将一直挤压纯碱，叠加纯碱明年投产预期较大，上方空间将一直受到挟制，难以独善其身。

　　玻璃需关切后续疫情好转后产销释放后的逢高沽空机遇；纯碱视现货价、库存及玻璃企业冷修节奏逢高沽空；

　　焦点存眷点：玻璃现货价、产销、库存；纯碱现货价、库存；浮法玻璃冷修节律。

　　9-10月玻璃、纯碱期货代价先扬后抑，显露震撼走势。国庆节前现货持稳，基差设置；节后随着补库必要减弱，玻璃纯碱现货价格均有所松动，近月与01闭约一起走弱。

　　住手20221027，国内隆众浮法玻璃市场均价为1689元/吨，沙河玻璃对应交割品成交均价1648。上周末初步业务商掷货情绪加大，沙河低价资源中德金大板含税1592，小板含税均价1480操作。华东、华北、华中地区隆众重碱报价2750-2800，据悉现货廉价成交在2650-2700。华北玻璃01基差270，纯碱01基差397。

　　27日，玻璃1-5价差-9，11-1价差76；纯碱1-5价差298，11-1价差198。节后，转弱预期从11-1价差转向1-5价差，但纯碱还是处于低库存，月差回过时急忙回升。纯碱-玻璃现货价差1100，01价差1005，价差趋势性蜕化提供玻璃弱纯碱强的根本面爆发现实回旋。

　　需要：据隆众，截至20221027，浮法玻璃行业开工率为81.4%，环比- 0.6%；产能使用率为82.26%，环比- 0.49%；在产日熔量为16.29万吨，环比下滑0.52%，需要面表现下降。上周本溪玉晶800吨一线吨二线放水冷修。本周，湖南巨强二线日放水冷修，广东三水西城350t于25日放水冷筑。

　　库存：隆众统计的浮法玻璃企业库存7069.7万浸箱, 环比1.44%，同比+63.79%。折库存天数30.4天，较20号+0.9天。

　　必要：本严密国浮法玻璃日平均产销率81%，较上周下滑8个百分点，其中华东地域产销率较上周下滑4个百分点，但总共产销程度仍援助在90%以上而接济去库境况；日平衡80%以下的为西北、华中、华北，外地表示累库状况。10月中庸俗深加工企业订单+2.2天至18.9天。

　　利润：住手20221027，遵从隆众资讯分娩本钱计划模型，以天然气为燃料的浮法玻璃利润-179元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃利润-158元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃利润101元/吨。

　　小结：而今，罢休27日，浮法玻璃的在产日熔量从6月高位此后降低10530吨, 自年头下降11165吨，7、9月为冷修顶峰，现时冷筑速度再度走速。但玻璃的高库存冲突依然没有缓解，卑鄙深加工订单显着低于往年程度（比拟2020低55%），玻璃表需陆续性亏欠，阶段放量显露为脉冲式，在8月初和9月中下旬产销率好转的行情中，玻璃表需光鲜胜过昨年同期，呈现的是中鄙俚对今年“金九银十”较为乐观的预期而实行的补库举止，但在下游本质需要没有更正扶助的背景下，这将透支下一阶段拿货需求。国庆节后往还商减价贩卖、决计低迷，沙河由于疫情、环保全控车辆受限，产销率转弱显明。

　　以往11月，此时仍处于卑鄙工地赶工期，有势必刚需援救，得以援助玻璃企业库存季候性降库。眼前浮法玻璃周度产量降至94万吨，依然低浸到2020年同期下方，较2021年同期低6.5万吨；深加工订单仍未达到2021年水平，比拟2020年同期水平收支甚远。在玻璃企业未进一步缩减的背景下，中性要是下至岁晚前周度去库的程度计算于6万吨附近，届时企业库存水平仍将位于汗青同期最高水平。

　　另外，供给着重到，今年北方雨雪多次，多地气温降温较早，将感染个别必要释放。目前年春节（1.22）较早，下游深加工行业生计提前放假预期，在行业库存水平过高、全盘如意阶段性须要的布景下，庸俗受血本及失望预期感染冬储力度也较为有限，12月后的库存储存压力依然糊口。而01合约背靠季候性淡季，春节前由于运输受限和高库存，交割压力加大。短期来看，近期冷筑节律再度加疾，但产销照旧未能做平，需重视后续疫情好转后产销释放后的逢高沽空时机。

　　据9月统计局数据，9月售卖面积同比-16.2 %，较上月上升6.4 %，累计同比-22.2 %；30大中都会贩卖面积9月同比反弹至-13 %，一线城市复兴较好，二、三、四线 %、地产投资单月同比-12.1 %，启示本钱来源 -21.3 %，新开工面积同比- 44 %、达成面积同比-6 %，施工面积同比-43.2 %。地产融资端的收紧以及地产贩卖的低迷仍未回旋，地盘市场的浸静仍在赓续，100大中城市土地供给、成交及溢价率均处于同期低位，拿地及新开工疲弱。今年今后，在减少限购、限贷、购房辅助、减少预售本钱监管、2000亿专项借钱、纾困基金等保交楼策略下，杀青同比降幅大幅收窄。

　　从其他高频数据来看，今年内需型产业品如修材、化工等必要体现为旺季不旺，昭着低于往年同期水平，国内疫情困扰，边区出口走弱，“金九银十”过后需求接连性预期亏欠。

　　提供：罢休到20221027，国内纯碱产量59.28万吨，增加1.3万吨。此中，轻质碱产量28.65万吨，增0.28万吨；重质碱产量30.63万吨，增1.02万吨。

　　库存：中原纯碱企业周度库存总量30.47万吨，环比降落1.21万吨。个中，轻碱13.01万吨，增0.04万吨；重碱17.41吨，降1.30万吨。库存下降浸要是聚合于重碱，轻质基本平库。

　　庸俗玻璃企业纯碱库存有小幅度降低， 37%的样本，场内库存24天控制，降低1天左右；45%的样本亲近23天，降落1天独揽；50%的样本降低1天操纵，帮助22+天，库存不高；社会库存持续降落，幅度1万吨操作。

　　必要：华夏纯碱样本企业出货量为60.49万吨，较上周放松2.61万吨，出货率为102.04%，周内企业出货较为畅通，产销根蒂持平，片面企业库存稳中小幅降落。单方地域受疫情熏染，汽运不畅。周内，纯碱企业订单窄幅消沉，支柱13天担任。

　　放弃到20221027，浮法+光伏玻璃日熔量234600吨，此中浮法162920吨，光伏71680吨，理论日耗重碱4.7万吨。目下浮法+光伏玻璃日熔量到达史书高位，10月20号光伏玻璃咸宁南玻、安徽信义、安徽福莱3条线吨/日。浮法玻璃方面，近期冷修速度频繁，上周及本周均有2条产线冷筑，且后续需要预期变动较大，但现时纯碱确切需求韧性仍在。

　　出口：海闭数据，9月国内纯碱出口19.85万吨，进口0.47万吨。1-9月累计进口10.72万吨，同比减少4.02万吨，降幅27.28%；1-9月累计出口144.87万吨，同比加添85.31万吨，增幅143.24 %。

　　利润：阻止 10 月 27 日，联碱法（双吨）理论利润 1240 元/吨，环比消浸 3.13%；氨碱法理论利润 858元/吨，环比持平。

　　7-8月份，纯碱产销率热心100，庸俗刚需拿货，轻重碱表需均同比偏弱，直到9月份今后纯碱表需再度走高至往年同期高位程度。而从浮法+光伏的日熔量年度走势来看，重碱理论需要相昨年均衡有7 %把握的须要增量，而出口亦大幅增多，实际需求与表需背离，表示的是卑鄙浮法玻璃在利润丧失的布景下接续减少资料库存的功劳。在按需采购的节律下，纯碱投契必要大幅低浸。

　　中游社会库存及平凡玻璃厂资料库存不停花消，相较旧年同期，纯碱企业库存同比下降5万吨操纵；50%的样本降低1天驾驭，接济22+天，同比低重26天；纯碱社会库存低落50万吨至20万吨以下水准。

　　投入9月今后，玻璃产销阶段好转，玻璃厂材料拿货驱动填补，这也带来了9-10月纯碱表需的大幅走高。但从暂时的中粗俗的库存水平并未体现出增量，说明限度流入隐形库存。而从今朝确实必要来看，如今光伏玻璃投产仍能抵消浮法玻璃冷修带来的须要减量, 四序度为光伏玻璃聚集投产期，纯碱实践须要依旧或许帮助偏强。但此刻开工率及产量依旧清楚回升，玻璃恒久丧失带来的财富链利润缩小将络续挤压纯碱弹性，叠加纯碱明年投产预期较大，上方空间将接续受到要挟，难以独善其身。

　　总体而言，纯碱现在实践端仍较强，低库存及碱厂挺价背景下盘面在成本以上仍然有较强援手，随着浮法玻璃带来的转弱，上方顶部劫持亦特地显着。纯碱视现货价、库存及玻璃企业冷筑节拍逢高沽空。

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